股市難回應政策面利好 抓住信心缺失的主要矛盾

　　到今天為止，股市似已很難正面回應政策面的利好了。證券市場的維穩與股市功能是否正常發揮的問題攪在了一起，有些輕重難辨。在維護股市穩定時，支持企業改制上市的功能亟待發揮，這是經濟持續發展的需要。在弱市環境下，證券市場能不能承載如此重壓，需要各方對市場實情有充分的把握。

　　經過上週五的上百點急挫，A股市盈率已在20倍以下，而且A股和H股倒挂現象持續擴大。筆者以為，如今最現實的辦法是需要穩健恢復其市場基礎功能，而不僅僅只是融資功能。這已成證券市場“維穩”的主要矛盾。而且也是投資者信心難以修復的主要癥結所在。

　　新華社分析員對本次下跌原因之一分析為：中國南車本週的新股申購不僅帶來短期資金面緊張，也加大了投資者對監管層融資政策的擔憂。統計顯示，中國南車IPO共募集資金65.4億元，凍結資金近2.27萬億元。外圍資金並不缺乏，股市完全有“維穩”甚至提升的基礎，但是由於融資壓力正在稀釋市場資源，使市場信心再度受到挫折。顯然，各方對於股市“維穩”依然缺乏共識。

　　雖然可以給此輪市場持續下跌找到很多理由，中國股市不能脫離國際市場環境，受到正面或非正面的影響無可厚非。但是，如今的市場只對風險和壓力産生反應，對任何利好均不正面回應，上周央行增加商業銀行貸款額度，如此實質支持經濟發展的消息，股市依然以暴跌回敬，不得不令人思考是不是有些因素被我們忽視了。

　　股市説到底是個信心市場，持續低迷或者止不住下行，已明顯影響到投資人的信心。此刻如果還是以旁觀者的身份認為讓投資者去經受洗禮顯然已很不合適。因為從歷史上看，任何股市，都不可能發明一種培養成熟和理性投資人的秘方，靠一種一勞永逸的辦法讓投資者變得成熟。股市的發展本身就充滿不確定因素，滬指在4000點時就有人分析股市估值已經合理，至今估值合理一説已經伴隨市場下跌1000余點。而且就在2700點左右“維穩”成為重要救市主張以後，股市依然在下行。

　　證券市場“維穩”的基礎應該是兩個：預期和信心，而這兩方面又相輔相成。尚福林主席不久前提出，真正做到“維穩”需要引入長期資金入市，這應該是“維穩”最好辦法。但是，市場的實際與這個目標卻好似完全背離，國有大企業、保險資金、基金從今年市場下跌速度加快以來，幾乎成了短炒高手，機構投資人也加入進了非理性操作的隊伍，給維穩目標帶來很大的隱患。但是，在目前所謂維穩的市場之下，出現的並不是穩住，而是不斷繼續的下跌，作為機構投資者，同樣面臨巨大市場風險，迫不得已把長期資金變為短線操作。如此一來，則“維穩”的一個重要抓手已經成為市場下跌的主力。

　　最近，林義相先生呼籲要理直氣壯發展資本市場。為什麼要理直氣壯，恐怕是在此輪下跌中政策面本身已經表現出遊移不定的狀態，在要求市場“維穩”的同時，大步擴容，本身就可能産生新矛盾。尤其是一級市場依然能夠囤積數萬億資金，人們對於未來的政策走勢帶有強烈的觀望情緒之下，不缺資金的市場持續嚴重疲態，絕對不正常。

　　那麼，到底哪出了問題？筆者以為，就是林義相先生所言要“理直氣壯”，理直氣壯明確政策取向，理直氣壯暫緩影響市場大幅波動的融資行為，理直氣壯還市場財富效應。

責編：金文建