基金青睞弱週期性行業股票

    證券時報記者 羅力

    近幾日隨著大盤選擇下行調整，個股再度出現普跌，煤炭、有色、鋼鐵等品種跌幅居前，地産龍頭萬科A也于昨日創下其調整以來的收盤新低。這些基金重倉股在已經大幅下跌的基礎上，為何還有如此大的拋售壓力呢？

    對宏觀經濟的擔憂，恐怕是基金等機構減持的主要原因。有資料表明，機構普遍預測2008年三季度經濟增速為10%，低於二季度的10.1%。同時，貨幣政策從緊的基調總體難以發生根本改變，政策也只會出現結構性微調而非大方向變化。機構8月策略報告也大都基調謹慎，有報告認為A股目前估值並不算貴，但在經濟增速進一步放緩、公司盈利下降的預期下，當前估值壓力並未完全釋放。正是基於下半年宏觀經濟不太樂觀、宏調難以放鬆的判斷，基金對受經濟波動影響較多的週期性行業進行了大量減持。

    基金對煤炭股的快進快出就是典型一例。受益於價格上漲，二季度煤炭股一度炙手可熱，成為基金增倉的重點對象。據統計，二季度在基金增持的前十大重倉股中，西山煤電、中國神華、金牛能源和潞安環能均入選，但隨著發改委屢屢限定煤價，市場對煤價上漲的持續性産生擔憂，另外資源稅的改革也成為煤炭股業績增長的隱憂。近期國際油價的高位下挫，則成為基金減持包括煤炭在內的資源股的導火索。

    地産股更是成為基金重點減持對象。昨日萬科A公佈的半年報顯示，儘管上半年凈利增幅達兩成，但除了廣發係有兩隻基金繼續加倉，其他的基金公司已悉數退出前十大流通股東之列。

    基金在大幅減持週期性股票的同時，也增倉了一些防禦性的弱週期性股票，重點包括醫藥、食品、商業以及符合國家固定資産投資方向的農業、通信等。此外，前期大幅下跌的金融板塊重新得到基金的青睞。數據顯示，截至7月31日的最近5個交易日，基金資金流入最大的前3大板塊是銀行、石油化工和證券保險，凈買入金額分別為41.279億元、10.449億元和7.381億元。在銀行板塊中，基金重點買入的股票是工商銀行、民生銀行和招商銀行；在石油化工板塊中，基金重點買入的股票是中國石化和中國石油；在證券保險板塊中，基金重點買入的股票是中國平安和中國人壽。相應的，這些股票在二級市場上表現相對持穩。

    不過，有市場人士認為，基金因為謹慎心態而頻繁調倉換股並不可取。他表示，也許基金因為恐懼而放大了某些行業盈利衰退的概率，而且即使考慮盈利衰退因素，目前有些公司的估值並不算高。如不少鋼鐵股市盈率都下降到十倍左右，邯鄲鋼鐵目前股價比其每股凈資産值還低。在他看來，在A股市場上，一些高估值的弱週期性股票並不比低估值的週期性股票市場風險小。

責編：韓文燕