中證報：加強基礎性制度建設是治市之本

    “救市不如治市”，本報提出的這一觀點得到許多有識之士的贊同。治市從何入手？我們認為，有“制”才能“治”。當前首先應強化基礎性制度建設，堅持市場化改革方向，讓市場擺脫“政策市”，實現“制度市”。

    加強基礎性制度建設是監管部門一以貫之的態度。近幾年來，股權分置改革、提高上市公司質量、證券公司綜合治理、大力發展機構投資者、完善市場法制……正是一系列的基礎性制度建設，使得資本市場發生了脫胎換骨般的變化。

    儘管取得了不少成就，但目前我國資本市場的基本特徵仍是“新興加轉軌”，整體發展水平仍處於初級階段。與中國經濟未來發展的要求相比，與成熟市場相比，以及與處於類似經濟發展階段的其他新興資本市場相比，我國資本市場在許多方面仍然存在一定的差距。

    夯實基礎才能著眼長遠。進一步完善基礎性制度建設是一個系統工程，非一朝一夕就能完成。從目前情況看，需要重點推進的主要是完善發行制度、融資結構、投資者機構、上市公司質量等方面的改革。

    在發行制度改革上，應強化發行節奏、發行結構的市場化約束，完善新股詢價制度，進一步發揮市場化定價機制，將定價過程更多地交由市場參與主體決定。今年以來，無論是發行節奏，還是發行定價環節，投資者都能明顯感覺到二級市場走勢對新股發行的約束。經過幾年來的發行制度改革，市場的力量已經開始增強。最近媒體曝光的寧波立立事件，則凸顯了進一步增加發行透明度的必要性。監管部門對預披露制度進行改革，將預披露時間再適當提前，有利於增加社會對擬上市公司的監督。

    大力發展債券市場，優化融資結構。直接融資並不僅是股權融資，還包括債券融資。由於歷史原因，近幾年我國債券融資平均只佔總融資額的10%左右，而國外債券融資的比例一般遠遠大於股票融資，例如美國債券發行的規模大約是股票的6-7倍。目前的市場環境為大力發展債券融資提供了很好的機遇。今年上半年，在IPO融資同比下降30%的情況下，債券融資額實現翻番，顯示了良好的發展勢頭。下一步應該繼續擴大公司債等固定收益類産品的市場規模，徹底改變債券融資“短腿”的現象。

    推動多元化機構投資者隊伍建設，優化投資者結構。應研究鼓勵各類長期資金投資股票市場的政策措施，努力提高保險資金、社保資金、企業年金等機構資金的入市比例。在提高機構投資者比重的同時，需要培養長期投資理念，因為資金本身沒有短期長期之分，長期資金必須得由長期投資理念的人長期持有。

    此外，應繼續提高上市公司質量，完善上市公司分紅制度，增加投資者回報，全力推進建立賬戶管理長效機制，加強市場法制建設，嚴格行政執法，提高執法效率，培育誠信文化……

    完善基礎性制度建設是貫穿資本市場相當長時期的一項重要任務。市場各方應全力以赴，堅持遠近結合、統籌兼顧的原則，注重保持政策的穩定性和連續性。只有這樣，我們才能夯實市場基礎，才能從制度上保障資本市場的穩定健康發展。

責編：李菁