奧運八月 謹慎中的希望

    □ 本報記者 白 嶺

    七月最後一個交易日，市場震蕩下行，反彈的希望在七月的市場中，如狂風中的燈燭，燃了又滅，滅了又燃。八月開啟，整個八月最大的主題詞無疑應該是奧運，奧運的中國吸引了全世界的目光，而八月的股市又會怎樣揭開投資者心中的重重疑問？機構研究員對此也眾説紛紜。

    國都證券研究員張翔對奧運行情持謹慎態度，他認為，基本面尚不足以改變震蕩格局。經濟放緩趨勢開始顯現，中短期內部分行業將因此面臨不利環境，高通脹仍是最大隱憂。這是經濟轉型理應經歷的陣痛。經濟適度放緩有助於緩解通脹壓力、減輕外貿失衡，這正是我們一直期待的調控目標。但同時，從緊的貨幣政策恐怕難以轉向，至多進行局部性的微調，政府將通過相對積極的財稅政策來維持經濟的平穩。投資者不宜對出口政策的調整寄予過高期望，出口型企業依舊看淡。期待政府繼續採取強有力的手段改善收入分配、提高居民收入，以促進內需。他們相信管理層並不缺乏可行的利好政策，但這僅僅構成市場短期回暖的支撐因素而已。

    投資者對利好政策不應寄予過高期望，短期內政策無法扭轉經濟形勢，對市場內在趨勢的影響也十分有限。目前市場估值已基本消化了未來兩年內經濟調整的不利因素，市場已不存在太大的做空動力。不過，他們依然對“奧運行情”持謹慎態度。

    樂觀的人士則認為，奧運前市場盤整充分蓄勢，奧運期間有可能走出一波蓄謀已久的溫和反彈行情，這一猜想越來越接近實現。上週一至本週一的6個交易日內，以公募基金為首的主流資金累計凈買入銀行股101億元，凈買入量遠遠超過其它板塊，表明在低估值、高增長率的基面本支持下，銀行股是基金等主流機構唯一願意大量主動或被動買入的品種。機構大規模買入後，奧運期間銀行股有望成為維護大盤穩定的工具。

    支持“奧運反彈”的觀點還認為，A股市場短期投資氛圍良好。政策面上，隨著奧運的臨近，資本市場的穩定被提到前所未有的高度。在奧運期間推出新的衝擊市場政策的可能性極小；考慮到5月和6月CPI的下降，央行也不大可能再次調高準備金率和利率。而從資本市場的供應來看，雖然南車集團首發開閘，但有關方面近期控制新股IPO的傾向仍很明顯。

    同時，政策也進一步明確了大小非解禁的信息披露制度，對於減少市場恐慌有相當大的作用。此外，困擾中國經濟的高油價近期也開始回落，短線必然刺激石化、交通運輸和交運設備的快速反彈。而美國次貸問題雖然有進一步發展，但短期影響已經放大。表現于A股市場，不會再次大幅衝擊市場。A股的估值也擁有一定的安全邊際。根據 Wind 統計，目前滬深300的動態PE是15倍，靜態也僅有21倍，市凈率為3.48倍，和2006年年初一致，雖然不能認為低估，但也應認為短線相對合理。A股目前的估值水平已經對中國經濟做了超量的估計，短期即使有新的負面信息也難大幅撼動市場。 這些都成為“奧運反彈”行情的條件。

    但看淡市場的人士則提出，大盤下跌的趨勢並未改變，在調整格局中趨勢的殺傷力往往超乎人們預料。申銀萬國分析師魏道科就提出，趨勢具有強烈的慣性。短中期的相關數據表明，一旦趨勢成立，往往一榮俱榮，一損俱損。趨勢影響估值。在上升趨勢中，高估再高估；在下跌趨勢中，低估再低估。股價經常由所謂“合理”走向“不合理”。目前的平均PE處於低風險區域，但PB還缺乏吸引力。趨勢影響市場信心和投資策略。6124點以來的調整，主要風險得到釋放，但信心恢復不會一蹴而就。如果在在趨勢明確改變之後採取行動，雖然與“炒底”或“逃頂”失之交臂，但勝率相對較高。他們認為上證指數2566點並不是所謂大底。

    奧運會即將召開，儘管面臨諸多不確定因素，不過關注市場中的主題投資機會還是引人關注。業內人士認為，由於宏觀方面的因素，主流機構不敢發動大級別行情，遊資成為引導市場的主要多方力量，而遊資的特性則是最擅長于借助一些具體事件來發揮和炒作;二是市場資金不夠充裕，活躍的多頭只能選擇一些股本不大的目標，而題材股恰好符合這一要求;三是政策維穩態度堅決，又給題材股行情的活躍和發展奠定一個基本的底線。在政策關注的題材中，農業和節能減排始終是這一階段行業政策關注的重點，國家發改委最近對産業升級政策的定調就指出，“三農”、結構調整、節能減排、自主創新、社會事業是政府財政投資的主要方向。

責編：韓文燕