大小非轉投券商市值管理 市場壓力或減輕

    本報記者 商文

    進退維谷的“大小非”也許能夠為手中的解禁股找到一條不為市場詬病的通道──委託券商“市值管理”。即由券商管理“大小非”手中的股權，也包括幫助他們管理減持變現所得的資金。

    記者日前獲悉，一些大型券商已經開始試水市值管理業務，為“大小非”持有人提供相關的保值、增值服務。銀行更是走在券商前面，紛紛推出相應的財富管理服務。不少“大小非”也主動找到券商，詢問是否能夠提供相關的服務。

    業內人士稱，此項業務既可助券商戰略轉型，又能減輕“大小非”減持對二級市場的衝擊，可謂一舉多得。

　　初期提供減持服務

    業內人士告訴記者，所謂的市值管理業務，從廣義上來説既包括幫助“大小非”持有人管理手中的股權，也包括幫助他們管理減持變現所得的資金。“但從目前來看，為‘大小非’持有人提供減持服務是比較可行的模式。”就是由券商充當“大小非”減持的仲介，為股東尋找合適的交易對手，撮合兩者之間的交易行為。

    “另外一種方式，就是由券商自己來扮演交易對手，”該人士向記者表示。由券商出面來直接購買“大小非”持有人手中的股權，或與信託公司合作發行相關的信託産品進行融資。此外，還有一種比較盛行的方式是“大小非”持有人將股權質押給券商，再由券商向銀行提請貸款申請支付給持有人。

    “從現有的法規、制度來看，券商開展這項業務不具有政策上的障礙，屬於合規的業務範圍。”上述業內人士指出，儘管相比現有的經紀業務，券商在這項業務中須承擔一定的風險，但從風險對應收益的角度來衡量，券商在這項業務上的收益也會比較高，因此十分具有吸引力。

　　或助券商戰略轉型

    記者從一些大型券商處了解到，“大小非”持有人對於市值管理業務的需求十分巨大，不少持有人都主動找到券商，詢問是否能夠提供相關的服務。而不少銀行也已走在券商前面，紛紛推出相應的財富管理服務。

    來自中國證券登記結算有限責任公司的最新數據顯示，截至2008年6月，滬深兩市累計産生股改限售股份數量為4572.44億股。其中，未解禁股改限售股份存量3717.84億股；累計解禁數量為842.96億股，佔全部股改限售股數量的18.43％。

    實際上，“大小非”僅僅是限售股中的一部分，包括IPO、定向增發、高管持股、以及戰略配售等形成的限售股總量共計1.4萬億股。

    “規模可觀的市場資源為這一業務發展提供了廣闊的前景，”海通證券證券行業分析師謝鹽在接受記者採訪時表示，“更為關鍵的是，該業務的開展能夠産生一系列衍生業務，有助於券商延伸自身的業務鏈，開發新的業務機會。”

    謝鹽指出，市值管理業務是券商業務發展中的一個主流趨勢，在海外成熟市場上已經相當成熟，而在我國仍屬於新興業務。應該説，國內券商對“大小非”減持提供的服務只是一個開端，隨著業務的發展與成熟，市值管理業務也將被賦予更多的內涵（成為上市公司戰略發展、股權安排的管理者），並最終助推國內證券公司完成自身角色和戰略定位的轉型。

　　減少對二級市場衝擊

    在為券商創造新的利潤增長點，推進其完成戰略轉型的同時，市值管理業務的開展將在客觀上減輕“大小非”減持對二級市場造成的衝擊。

    業內人士向記者表示，在“大小非”持有人減持手中的股權時，由券商充當仲介的角色，為股東尋找合適的交易對手，或者券商自己作對手，能夠使得減持行為基本是在二級市場外運作，同時不會對總的供求關係産生影響。

    “一般來説，為‘大小非’持有人提供了通過質押獲得現金流的服務後，持有人承受的流動性壓力大大減輕，為變現大舉拋售股權的行為就會大大減少。”上述人士指出。

    該人士表示，另一方面，由券商作為交易對手，直接購買有意出售“大小非”股權，即使最終仍進入二級市場交易，但仍可以化整為零，並延長買賣期間，減輕對二級市場的衝擊力度。

責編：韓文燕