多重因素導致A股市場重挫

    九鼎德盛 肖玉航

    週四深滬A股並末承接週三報復性反彈而上衝，低開後不斷走低，下午兩市開始出現暴跌走勢，至收市有近1000家股票跌停，兩市分別收出陰包陽長陰線。從近期A股市場來看，筆者認為多重因素導致投資者信心下降，而這些因素具有階段性不確定性，因此投資者對於A股市場的投資應謹慎為上。

    首先，全球性通脹不斷出現加深A股基本面不確定性。世界性的通脹步伐已經形成和加快；能源價格、農産品價格、住宅業和貨幣市場政策不容樂觀。從時間因素考證，進入2008年後，世界原油價格瘋狂上漲，至6月中旬觸及140美元/桶；中國化工産品、煤炭價格翻番式揚升、樓市出現明顯下降趨勢及股票市場的重挫；而通貨膨脹嚴重的越南在6月爆發了金融危機，股市、樓市折腰而下，美國、歐盟、日本、韓國等經濟發達國家CPI不時上升，PPI連續上漲，以世界經濟潛力著稱的金磚四國，其通脹上升的趨勢明顯加快。從今年初以來來看，通脹使得世界資本市場表現欠佳，全世界股市均表現不佳，美國道.瓊斯指數萎迷不振，香港恒生指數緊隨其後，日本、台灣、歐洲股市、巴西、印度尼西來等均表現疲弱，亞洲區中國、印度、越南等均出現大幅度的重挫，其中中國與越南股市離高點均出現50％以上的跌幅。在這樣的大環境下，中國A股市場的基本面面臨著極大的不確定性，而這種因素的影響對A股市場將直接體現到投資者信心上，

    其次，中國平安跌停減持信息動搖藍籌股價。中國平安週三再次出現一筆大宗交易，成交金額逾5億元，且成交價格是按照其昨天二級市場跌停的價格。信息顯示，中國平安大宗交易的成交價格為每股44.22元，成交量1200萬股，總成交金額5.3億元，買方是華西證券北京紫竹院路證券營業部，賣方是平安證券深圳八卦三路證券營業部。二級市場上中國平安週三上漲3.95％，收報51.07元，週四則大幅度重挫。從中國平安持倉來看，基金重倉持有，而從基金持倉成本來看，明顯不會出現低位大幅度割肉式的殺跌，除非基本面出現了大的利空因素，因此筆者研究認為中國平安減持更大層面來自於非流通股解禁部分的減持。從此只機構重倉股出現如此大的大宗減持來看，在週四開始對相關個股形成影響，比如中信證券、招商銀行、興業銀行等，因此這種大量跌停出售反映出市場的嚴峻，其對未來影響仍存不確定性。

    最後，全流通格局下的心理預期影響。2008年6月18日，中國第一隻全流通股“三一重工”復牌，其大股東調高減持價，該股出現了大漲，但週四就出現了疲軟。從該股大股東調高減持價來看，對市場短期有一定的影響，但隨著中國平安大宗交易跌停出局的減持，無法保障今後A股市場中其它品種會否出現大量的減持，分析三一重工大股東持倉成本來看，成本極低，其兩年仍然可以獲利出局，由於A股市場小非解禁累積已到相當程度加上大非解禁的開始，這些低成本的流通股份會對市場帶來怎能樣的衝擊難以準確預計。國務院發展研究中心金融研究所副所長、平安證券首席經濟學家巴曙松指出：在這場洗心革面的調整中，中國股市未來的格局發生大幅改變，會出現一大批香港等成熟市場上常見的一大批仙股、一元股、每天交易只有一兩筆的垃圾股，以及一批在業績健康增長驅動下的藍籌股。因此隨著A股市場的成熟理性發展，對中國A股的股價結構性影響將非常之大，因此這一因素對A股市場的影響更大體現出格局下的整體性影響。

    總體來看，在A股市場的基本面來看，由於世界CPI上升步伐加快對全球經濟的影響較大、大小非解禁累積加大和全流通格局下股價真實價值的回歸，加上上市公司由於宏觀經濟因素及其它因素的影響，其業績增長不確定性風險加大，這些也正是導致A股市場目前信心不足的最重因素。

責編：韓文燕