5000點抄到3000點 揭秘基金“抄底”路線圖

　　自6月11日滬指跌破3000點後的第5個交易日，A股終於迎來久違的大反彈。6月18日，上證指數上漲5.24%報2941.11點，創今年以來的第三大單日漲幅；當日兩市成交1059億元，較上一交易日690.4億元大增53.4%。

　　topview數據顯示在這輪下跌中，從6月10日至6月16日，基金凈買入資金量達到了65.84億元，並且準確把握了中石化等個股，基金抄底的收穫期似乎要到來。

　　然而從歷史數據來看，基金在諸多整數關口跌破後對不同類型的個股進行過抄底，但大多數時候鎩羽而歸。

　　抄底路徑

　　“抄底”指以某種估值指標衡量股價跌到最低點，尤其是短時間內大幅下跌時買入，預期股價將會很快反彈的操作策略。

　　在A股中，上證指數的整數關口往往被看作重要的防守關口，從今年的行情來看，滬指在5000點、4000點、3500點、3000點附近亦都出現了大跌，在這些區域下方成為了基金抄底的時點。

　　為觀察方便，以上證指數洞穿上述點位之日算起，再後推4個交易日，來觀察基金抄底路徑。

　　今年1月21日，上證指數大跌5.14%，同日滬指跌破5000點大關。加上之後4個交易日，滬指跌幅達到了8.08%。

　　這段時間顯示出基金抄底資金大量入市。基金交易席位凈買入滬市A股265.9億元。

　　在當時，牛市思維依然在基金經理的頭腦中盤旋，回顧當時基金經理的言論，雖然對通脹表示出擔憂，但仍是一片看多之聲。

　　有媒體於今年1月份對基金經理調查結果顯示，經過去年四季度的振蕩整理，基金經理樂觀情緒有所回升，逢低買入意願增強，但對通脹和宏觀調控的擔憂明顯抬頭。醫藥和消費成為最受青睞的板塊，中小市值股票受關注度繼續提高。

　　再有，去年12月份滬指跌破5000點關口後立刻收復失地，反映了基金5000點下方的抄底信心。

　　今年1月21日-1月25日，從個股來看，凈買入量最大的五隻個股分別是：招商銀行(600036)，20.4億元；中國神華(601088)，18.9億元；長江電力(600900)，9.5億元；三一重工(600031)，8.3億元；大秦鐵路(601006)，8.1億元。

　　現在回過頭來看，只有長江電力和三一重工後市有過一段時間表現，其餘個股都是單邊下跌態勢。

　　今年1月21日-1月25日，凈賣出量最大的個股分別為：中信證券(600030)，凈賣出29.7億元；工商銀行(601398)，凈賣出12.8億元；中國平安(601318)，凈賣出12.6億元；寶鋼股份(600019)，凈賣出10.6億元；江西銅業(600362)，凈賣出9.8億元。

　　這份凈賣出單顯示出基金前瞻性：對證券行業高增長的擔憂，賣出中信證券；對A股資金面偏緊的擔憂，賣出了剛剛發佈再融資預案的中國平安。寶鋼股份、江西銅業則受到了當時消息面的影響。

　　上證指數跌破4000點發生在3月13日，當日跌幅2.43%。從3月13日至3月19日，滬指重挫7.58%。這段時期，基金正逢殺跌時期，總體沒有發生大規模抄底的動作。在這5個交易日內，基金凈賣出97.45億元。凈買入前五名分別是中國石油(601857)、中煤能源(601898)、中國神華、中國鐵建(601186)、貴州茅臺(600519)。

　　當上證指數處於3500點下方期間，基金仍處在殺跌期間，3月27日，滬指跌了5.42%，報收于3411.49點，3月27日至4月2日，大盤跌幅為7.18%，基金凈賣出37.7億元。

　　但同4000點下方相比，這一時期殺跌動能有所減弱。抄底資金增大，此階段凈買入金額最大的公司分別是工商銀行、中國平安、建設銀行(601939)、興業銀行(601166)、中國神華。可以發現，此時買入量大的工商銀行和中國平安正是5000點下方賣出量大的個股。基金似乎認為金融股跌幅到位了。3月27日至4月2日，中國神華下跌7.24%，但基金凈買入6.6億元，顯示出基金抄底該股。

　　此階段基金賣出量大的個股分別為：寶鋼股份、武鋼股份(600005)、中國石油，都是國有大型工業企業，這可以理解為基金對它們未來盈利的判斷。

　　3月27日統計局公佈中國1-2月份全國規模以上工業企業實現利潤同比增幅僅16.5%，不僅顯著低於上年1月份至11月份的36.7%，也低於某些機構預計的34%左右的增幅水平。其中，國有及國有控股企業實現利潤1405億元，同比下降5.6%。

　　4月22日，滬指跌破3000點，政府採取救市措施，降低印花稅率，接下來的幾個交易日股指有所反彈。至4月28日，滬指漲幅11.48%。在4月22日至4月28日期間基金的殺跌勢頭再次抬頭，5個交易日中，凈賣出153億元。

　　但數據顯示基金們依舊對中國平安、工商銀行進行抄底，另對中國人壽(601628)、建設銀行、寶鋼股份也開始了凈買入。

　　深圳一位基金經理表示，利用政策消息進行調倉是當時的主要工作。

　　抄底反思

　　6月10日，滬指大幅下挫7.73%，報收3072.33點。次日，上證指數在盤中曾跌破3000點。從6月10日至6月16日期間，滬指跌幅達到了13.68%。這期間的下跌過程中，基金整體性買入量達到了65.84億元。

　　這個時期中，基金對個股沒有絕對青睞，比較分散，凈買入量前五名的個股是中國鐵建，凈買入5.2億元；大秦鐵路，凈買入4.7億元；中國神華，凈買入4億元；工商銀行，凈買入3.5億元；遼寧成大(600739)，凈買入3.48億元。

　　然而，值得反思的是，僅僅過去一個多月，為什麼此次跌破3000點和上次跌破3000點基金的表現如此迥異？國金證券(600109)策略分析師陳東稱，3000點政策底的探明是基金有恃無恐的原因。另一方面，大災之後講政治也是基金要考慮的。

　　6月18日A股大漲146.37點，基金抄底成效得到一些顯現。然而回顧今年來歷次大跌抄底的路徑，仍然有許多值得反思的地方。

　　比如在前兩次抄底中，基金對長江電力、三一重工、中國石油大量凈買入，但後兩次統計區間，卻對上述股大量賣出，相比較，賣入量和賣出量相當。

　　但其間，上述股均出現了大跌，其中長江電力跌幅達到了16.89%。基金整體表現了高買低賣的現象。

　　統計數據可以看出，每當股市大跌時，基金對一些樂觀的個股堅定持有，比如中國神華，基金對它的操作方式只有一個：不停抄底。

責編：李菁