油價成為影響全球股市第一要素

    高油價拖延了改革，調低了人們對相關“放開價格受益股”的興趣

    理財週報專欄作者 桂浩明/文

    近一段時間來，人們發現了這樣一個現象：每當國際期貨市場上原油價格出現上漲，即刻就會影響當時歐美股市的走勢，到了次日，中國股市也會因此明顯下跌。高企的國際原油價格不但成為制約海外股市行情的重要因素，同時也成為中國股市正常運行中的一大障礙。

    對於很多國家來説，其國內原油以及成品油價格基本上是放開的，主要由市場來調節。原油作為一種大宗基礎原材料，其價格上漲當然會直接影響即期的生産資料以及生活資料價格，從而導致通貨膨脹。由此演化下去，自然也就對股市帶來負面影響。應該説，現在各種大宗商品中，原油價格上漲最為突出，不但幅度大，而且持續時間長，影響到社會生活的方方面面。股市因此對原油價格波動産生很高的敏感性，尤其是當其價格向上突破時出現比較明顯的下跌，是很自然的事情。

    不過，中國的情況有所不同。由於我國目前仍然沒有全面放開成品油價格，因此原油價格上漲因素很難完全有效地傳遞到其他經濟領域。理論上，這些經濟領域可以免於受到原油價格上漲所帶來的直接衝擊。按此推理，股市就有可能在國際原油上漲中保持基本平穩。但是，實際情況並非如此。

　　高油價是輸入型通脹主要來源

    在我國現行價格體系下，成品油價格是參考海外三大市場來制定的，同時又需要得到發改委批准。雖然海外市場價格隨行就市，但如果考慮到成品油價格波動過大會對經濟産生影響，那麼有關方面還是會以行政手段予以控制。近兩年來，儘管國際原油價格持續上漲，但我國成品油零售價格則基本被凍結。

    表面上，國際原油價格上漲的因素，基本上就被隔離在我國很多的經濟活動之外。此舉應該説對於控制國內通脹起到了一定的作用。實際上，如果就控制通脹而言，現在進行價格管制的，除了成品油還有電力。以前制定的煤電聯動，時下也基本上沒有得到實施。

    儘管如此，我國經濟還是受到高油價衝擊。可以説現在幾乎所有的商品，都直接或者間接地需要消耗原油或者原油的加工品。日本人曾經計算過，花房裏生産玫瑰花，每朵大約消耗5-8克原油。

    換言之，現在人類生活，已經離不開石油及其製品。在我國現在這種偏于外向型的經濟結構中，大量的進口商品都會因為原油價格上漲而出現不同程度漲價，並且因此影響到我國物價。雖然，動用行政手段可以不讓成品油價格上漲，但是更多的其他商品價格無法控制。這樣，就形成了輸入性通脹。顯然，其源頭是在原油。

    問題還在於，受到國際原油價格上漲影響的，並不僅僅是中國。東南亞各國近年來在世界經濟格局中是比較活躍的，經濟增長狀況也不錯。但是現在同樣因為國際原油價格上漲，導致了國內出現較為嚴重的通脹。在越南，因為它的經濟增長比較快，同時政府又一直傾向於執行寬鬆的貨幣政策來刺激經濟，結果在原油等大宗基礎商品價格暴漲的背景下，不但國內通脹嚴重，而且還導致了外貿逆差，引發了貨幣危機。

    事實上，在高油價背景下（當然也有其他方面因素），發達國家也被籠罩上了通脹陰影，新興經濟體國家更是普遍出現比較嚴重的通脹。在經濟全球化大環境下，這種可以説是世界性的通脹，不可能不以各種方式傳導到中國。作為一個已經在很大程度融入世界經濟格局的大國，中國出現通脹不可避免。在某種角度上來説，這也是雖然我國政府對控制通脹十分重視、並且很早採取了相應的調控措施，但本次通脹仍然表現得很嚴重、很頑固的原因之一。

    既然通脹不可避免，那麼它對股市的負面影響同樣不可避免。俗話説，通脹無牛市，當然更為準確的表達是高通脹會嚴重打擊股市。在目前國際油價仍然居高不下，而我國控制通脹任重道遠的情況下，當然不能設想股市會有很好的表現。市場因為國際油價上漲而受驚，並且每每在油價異動後就在盤面上作出反應，儼然成為當前的一種常態。所以説，高油價已經成為中國股市運行的一大障礙。