首席分析師：股市讓黑嘴走開

　　不能輕言救市政策“失效”

　　李志林（忠言）

　　近期市場空方佔絕對優勢?上證50和深成指的“4.24”缺口均被補盡，上證指數的缺口不斷被吞食，多方採取“不抵抗主義”，無量空跌，直指3296點缺口，空方的進一步目標是擊穿3000點“政策底”。有人説這意味著“4.20”以來“救市政策”的失效。但我認為目前尚不能輕易下這一結論。

　　一、外圍經濟的三大不確定性因素正朝好的方向轉變。一是美國經濟和次貸危機沒有繼續惡化，美國經濟不斷報出走出低谷的數據，對中國經濟不會構成大的威脅；二是美聯儲已明確宣佈美元不再降息，美元指數從5月27日起連續上漲，減輕了全球貨幣流動性氾濫的壓力；三是全球多個國家出現對石油和糧食暴漲的抗議活動，迫使美國商品期貨管理委員會加大對能源市場的監控，對石油市場可能存在的價格操控展開為期6個月的調整，導致國際石油價格迅速下跌，減輕了能源和大宗商品漲價引發中國輸入性通脹的壓力。

　　二、國內經濟基本面總體向好。中國經濟今年1至5月連續處於“綠燈區”，雖然地震給經濟發展增加了一些不確定性因素，但不改總體經濟平穩較快發展的基本態勢；雖然出口增速回落，但夏糧有望連續五年大豐收，投資、消費、進出口總體增長較快，內生動力進一步增強。尤其是預計5月份CPI將大幅回落,表明從去年10月開始的一系列抑制通脹措施見效，在複雜多變的環境下取得如此成績實屬不易。一旦5月份確切經濟數據明朗，股市必將作出正面的回應。

　　三、一旦空方再次挑戰降低印花稅率前的3278點和推出大小非減持新政前的3094點，救市組合拳將再度出擊。

　　四、市場面出現了醞釀轉機的諸多積極因素。本週四、週五滬市出現了去年10月見頂回落之後541億和434億的地量，地量即底部，這是比任何技術圖形、形態、指標都難以騙人、比任何人的主觀臆斷都靈驗的先行指標，預示著空方力量的衰竭和多方力量即將崛起；出現了中石油、中石化兩面護盤大旗，頗類似于2005年為股改保駕護航的“四大金剛”（中石化、寶鋼、長電、聯通）；出現了券商、創投、新能源、3G、電力、高科技、軍工、國資整合等板塊為反彈的急先鋒；出現了加權靜態平均市盈率不到25倍、動態平均市盈率僅20倍的已低於境外成熟股市的少見估值水準；出現了基金口頭唱空但事實上在利用逐步補缺使多方猶豫觀望、而自己邊打壓指標股邊換籌建倉的暗中做多情況，與4月中旬3500點以下殺跌割肉出局明顯不同；出現了A+H股價倒挂加劇的趨勢，出現了上市公司回購B股和社保基金投資私募股權放行的罕見舉動，出現了50%股票拒絕補缺口……

　　雖然政策再度出手需要時機，需要導火索，但在多數人都對行情失望時，或許假以時日，人們又能重新“撥開雲霧見青天”，迎來等待已久的多頭行情。

　　（本文作者為華東師範大學企業與經濟發展研究所所長、博士）

　　6月將迎來反彈的最佳契機

　　陸水旗（阿琪）

　　一些重要事件的發生影響了5月份的市場情緒，使得人們原先期待的“紅5月”變成了失落的5月和迷茫的5月。告別了心情沉重的5月份之後，基於以下因素，6月份的市場環境和預期要比5月份好得多：一、由於強勢美元政策的跡象已有所顯現，國際資源品價格已開始回落，加上去年同期基數較高的原因，從5月份開始，國內CPI指標下降已成定局，這將進一步強化投資者對調控趨松的預期；二、年內大小非解禁規模數6月份最小，又趕上近期新基金的密集發行，由於場外並不缺資金，在買漲不賣跌的市場氛圍中，只要行情有所好轉，資金會不請自來，此消彼長的關係使得資金面6月份面臨年內最好的供需環境；三、更重要的是，再弱的市場，報表行情還是要做的，6月中下旬，中報行情將開始進入萌動期，經過前期過度下跌之後，不少預期明確的股票將進入漲升期，這意味著6月份的個股行情會越來越活躍；四、在當前的時期、當前的行情區位，政策護市的力度只會越來越強化；五、從7月1日起，滬深300等6大成分指數將進行樣本股調整，本次各成分指數樣本股調整的比重很大，一些績優新權重股將被調入，部分績平樣本股將被調出，這一方面會使滬深300等指數市場權重進一步增大，指數市盈率水平明顯下降，從而降低市場的系統風險。另一方面，由於成分股更替名單已提前公佈，指數型基金的調倉行為可望在一定程度上帶活權重股行情；六、央企整合與地方國資的企業集團重組的序幕已全面拉開，整合題材與外生性增長的驅動行情正在逐步展開。

　　總而言之，在6月份市場的各種有利環境下，5月份被災害等事件壓抑的市場信心和投資情緒有望在6月份得到恢復性釋放，6月份的行情也有望形成先抑後揚的格局。可以這樣認為，綜合各方因素，6月份行情可能是今年全年最佳的反彈契機。如果説，前一次3000點附近的行情因政策利好的出現漲得有些措手不及的話，目前實際上又到了一個比較好的入市時機。

　　（本文作者為證券通專業資訊網首席分析師）