印花稅率調低有利於資本市場可持續發展

　　⊙魏巍

　　經國務院批准，財政部、國家稅務總局決定從2008年4月24日起，調整證券（股票）交易印花稅稅率，由現行3％。調整為1％。。

　　由於是在證監會規範大小非減持後出臺的又一重要措施，印花稅率的調整具有標誌性意義。

　　首先，它表明了政府對股市的明確態度，希望股市健康發展。中國現在是世界第四大經濟體，超過德國成為世界第三大經濟體只不過是時間問題。而任何實體經濟高速發展的國家，都離不開一個強大的資本市場的支持。但是，這次股市在實體經濟未發生明顯變化情況下的非理性大跌，嚴重挫傷了投資者的信心，如果不及時糾偏，很可能動搖資本市場發展的基礎。印花稅率的調整表明了政府對資本市場的高度重視。

　　其次，印花稅率的調整是對我國印花稅率過高現狀的糾偏之舉，有利於把上市公司利潤最大限度地留在股市，有利於增強投資者的信心。2007年，我國股票交易印花稅達2005億元，幾乎相當於前16年徵收的股票印花稅的總和，而2007年，我國上市公司分紅總額在1800億元左右。這種狀況顯然不利於市場信心的重塑和價值投資理念的形成。降低印花稅，能夠使投資者對獲取投資收益有可以確定的良好預期。

　　第三，印花稅率調整作為穩定股市信心的“組合拳”中的一個組成部分，使得人們對監管層解決餘下來的再融資、內幕交易等問題有了更大的信心。這意味著，困擾我國資本市場健康發展的一些負面因素將在監管層的努力之下，逐步得到解決。從這個角度上來看，印花稅率調整的意義其實早已經超越了印花稅率本身，而包含著更加積極的意義。

　　對於投資者而言，我也想提出一些建議。印花稅率降低之後，意味著投資者渴盼已久的一個重大利好因素兌現了，但是，這並不意味著盲目進行投資就能取得良好收益。規範大小非減持、打擊內幕交易、印花稅率降低，意味著政府正在努力打造一個適合價值投資者生存和發展市場，投資者應該逐步放棄投機的心態而以價值判斷指導自己的投資行為。也就是説，投資者更應該以平常心看待印花稅率的調整，而不應單純地將它看成一個救命稻草。這容易誤解政府降低印花稅率的本義。

　　其實，即使從歷史上來看，印花稅率的調低也並不一定就引發強勢普漲行情，疏于對優質股票的選擇而盲目投資仍可能招致虧損。比如，1998年6月，證券交易印花稅率從5％。下調至4％。，股指不升反降，兩個月內震蕩走低400點；2001年11月16日印花稅率再度調低至2％。，股市又産生一波100多點的下行波段行情。筆者的意思是説，我們應該走出印花稅率，更清醒地選擇投資品種和交易時機，以理性的心態指導自己的投資決策，而非在印花稅率調低的情況下，狂熱而盲目地作出投資決策。資本市場的發展表明，無論什麼樣的利好，普漲的行情鮮有能夠持久的。

　　應該認識到，無論規範大小非減持，打擊內幕交易，還是印花稅率調整，核心在於打造公開、公正、公平、透明的資本市場，引導人們樹立正確的價值投資理念，而非簡單地拉動股市上漲。實際上，政府一直努力通過對市場本身的完善，來使中國股市擺脫“政策市”的烙印。這是中國資本市場健康發展必須要越過的一個門檻。投資者必須清醒的是，隨著中國資本市場制度建設的日益完善，政府對股市的政策干預將會越來越少，而把重點放在健全制度，完善法規方面。因此，印花稅率調整不應該成為投資者的一種心理依賴，更應該將其作為資本市場走向完善的一個新起點。

責編：李菁