地量見地價 否極泰來

    華西證券 羅旭陽

    週三深滬股市出現08年內第一個成交量地量，滬深股市成交量分別為548億、266億。A股調整趨勢中向來有地量見低價的説法，這是否説明地價即將出現？還是底部即將出現呢？

　　地量階段帶來短期底部

    自07年10月16日下跌以來，深滬股市有兩個階段的成交量觸及到500億以及250億附近的地量水平，地量見地價的股市俗語能否見效呢？第一階段的地量出現在2007年11月23日，滬深股市成交量分別為509億、241億；其後滬市在11月27、28日再次出現地量級別，分別為535億、541億，而深市也于11月28日再次呈現地量247億。出現地量後，深滬股市自11月29日起，展開為期一個半月的技術性反彈行情，深滬股指漲幅分別為15.5%、26.5%。由此可見，深滬股市同時出現地量水平，將有助産生中級技術性反彈行情。

    本週三深滬股市出現的地量略微大於第一階段的地量數值，但已經屬於地量級別，第二個地量階段即將到來。不過，未來能否築底還需要關注以下5點：一、地量的意義是指連續下跌後，市場拋壓窮盡，引發多頭進場做多慾望。二、地量不是指單日，而是指一個時間段，通常5個交易日內完成。三、週三的地量不能被刷新，否則，將以新地量為新標準。二、若股指跌穿近日低點，而成交量又保持在地量區域，並且在週三地量之上，則會出現底部背離信號。表明股指創新低，但成交量略增，雖然購買力增大，但又不敢大副增加，這符合階段性底部買賣雙方非常謹慎的特徵，也符合底部不會是多數人能夠買到的特徵。五、地量不能被反復刷新，否則地量復地量，造成陰跌不止。總的來説，地量的出現，最終還需要吸引到多頭入市，才能體現“地量見地價，短期現底部”的俗語。

　　觸發反彈的催化劑

    地量説明市場拋壓少，會出現技術性反彈，但反彈過後，仍然要審視導致市場調整或上漲的因素會否發生改變。例如去年11月出現地量後引發中級反彈，但其深滬股市仍然出現暴跌。決定證券市場運行方向的主要因素在於：一、大小非解禁從08年開始進入高潮，在09年更加是巔峰。二、一季度或二季度之後業績下降的預期因素將逐步顯現。而證券市場在缺乏業績支持的情況下，將重新審視供求關係，如果供大於求的關係繼續維持，則每次中級反彈後，仍然面臨更大的拋壓。

    大多數投資者將逐漸明白以上因果關係，但面對股票市值下跌，心裏面過不去。所以，不少被套股民仍然希望股市能夠再現06－07年的牛市光輝，畢竟兩年多的牛市怎麼會忽然倒下來呢？多數投資者仍然處於牛市的感覺中，而難以走出來。但深滬股市已經出現了熊市的跌幅，熊市的技術面，以及符合大調整市場的因素：業績增幅放緩、供大於求。

    要改變這些局面，需要時間來修復技術面的走勢，其次需要足夠的盈利效應來增強投資者信心，而這些可能會在上市公司業績出現扭轉增幅放緩的拐點之後的事情，也可能是在供求關係得到適當改善的情況下。但即使是熊市，也會出現技術性的中級反彈，可能的催化劑：地量反彈、制度性創新、利空明朗化(如加息等)、政府出臺振興經濟的措施等等。

責編：韓文燕