新基金密集發行的背後

    《左傳》曰：“一鼓作氣，再而衰，三而竭。”今年以來，新基金的密集發行似乎也循著這樣一道軌跡，其對市場的刺激作用呈邊際遞減之勢。基金髮行也回歸常態，不再被市場加以各式各樣的“解讀”。

    實際上，春節之後新基金的密集發行是在為去年“積壓”的基金“還債”。去年A股市場快速上漲的過程中，資金推動是其中最為重要的因素。為此監管層不得不通過控制基金髮行節奏為市場降溫，同時引導投資者樹立正確的投資理念。

    然而，長期以來，A股市場在國內投資者心中形成了根深蒂固的“政策市”思維。去年三次長時間停發新基金，使基金髮行節奏在這一思維定式的指引下被市場視為監管層政策導向的信號，也給基金髮行這一原本市場化的行為蒙上了一層神秘色彩。

    毋庸置疑，新基金髮行的確會對市場的資金面産生影響。從很大程度上講，去年三季度的藍籌行情正來自新基金大規模建倉的推動。然而，隨著股市自去年末以來持續調整，基金的財富效應迅速降低，老百姓“借基入市”的熱情也一落千丈。這在今年以來新基金髮行頗受冷遇中也得到體現。統計數據顯示，截至昨日，今年共有14隻新基金募集成立，但僅有2隻規模超過百億，其中最大的易方達科訊也只有140億的規模。這和去年新基金髮行動輒首日即超百億，不得不進行比例配售不可同日而語。更重要的是，在市場逐漸走低的情況下，新基金成立後必然會以謹慎的心態進行建倉，這也和市場的期望相去甚遠。

    在此背景下，儘管尚有多只基金將陸續發行，但新基金髮行對資金面的影響已逐漸降低。新基金大量獲批的政策導向色彩也日趨消散。而經過這段時間的密集發行，未來新基金審批速度也將逐漸回歸到正常狀態。

    業內對基金髮行有句通俗的概括：“好發不好做，好做不好發。”事實上，去年基金髮行高峰時面世的新基金由於不得不在估值高企的市場中建倉，業績表現並不出色。而當市場已經回落到3500點左右的位置，動態市盈率也降至20倍以內的時候，對於投資者來説，或許應該重新考慮基金的投資價值。“在大家貪婪時恐懼，在大家恐懼時貪婪。”巴菲特的話或許能為此作出最佳注腳。

責編：李菁