報復性反彈後仍需關注什麼

    九鼎德盛/肖玉航

    週一深滬股市展開報復性反彈，從市場軌跡及品種表現來看，金融證券、食品飲料、有色等成為反彈的重要推動力，證券板塊中除中信證券外全線以漲停報收，酒業龍頭股五糧液拔地而起帶動相關品種大幅度反彈，有色板塊中江西銅業、雲南銅業、西部礦業、中國鋁業等大幅上漲。從週一收盤點位來看，上證綜指站上的10天均線，顯示反彈力度較好，但從成交量及品種表現分析的角度來看，成交量仍然沒有出現較大的變化，而品種表現為個股普漲的局面，收盤兩市A股僅有4家股票下跌，全線報復性反彈的特徵較為明顯，由於A股的反彈來自於技術及品種的嚴重超跌，因此其報復性反彈後動態量能及相關因素變化情況。

　　市場持續反彈需要量能補充

    週一深滬A股市場全線上漲，報復性反彈至收盤所顯示的成交總和為1276億元，與上週日均量能有所放大但仍屬偏弱成交量能。由於此次報復性反彈雖然全線普漲，但個別板塊品種帶動的資金成交佔據重要位置，也就是説市場總體量能不理想的情況下，市場主力採取了收縮戰線拉升權重的辦法，比如上周對銀行、保險、有色的拉升，週一對證券、食品飲料等品種的推動等，這些均顯示出市場資金並不理想。今年以來，隨著超級限售股的解禁其A股流通總盤在快速增大，如中國石油、招商銀行、中國人壽、建設銀行、工商銀行、中國平安、中國人壽等，這些超級大盤股流通總盤擴大後就需要有足夠的動態量能來承接，而目前深滬兩市總體成交維持在1200億元水準，機構採取收縮戰線、流動運作也是無奈之舉。在限售股解禁壓力累積的情況下，大小非的累積同樣不可忽視，這些都會增加A股總流通盤量，因此週一深滬A股的技術性報復性反彈後，如果要出現持續性反彈，沒有動態量能的繼續放大，其就可能演變為一種再次回落。

　　密切關注多空因素影響

    深滬A股在近期先後破去3600、3500、3400、3300點後，市場多空因素再次成為焦點，而從深滬A股機構看空造成大跌或部分機構看多因素來看，其各有所偏重，因此在深滬A股目前點位區域出現的報復性反彈後，需要密切關注這些因素的轉換情況。

　　目前A股市場下行因素與上行因素對比

　　支持市場下行因素 支持市場上行因素

    宏觀經濟增長減速導致企業利潤增速下降 國內部分品種估值因素顯現

    CPI高漲，年內仍有可能繼續上行導致惡性CPI

    政策環境變化，權威媒體開始關注

    國內外投資者對A股投資意願降低，回報差 新基金髮行等顯示機構資金開始變化

    低價大小非解禁及新股IPO發行超30倍PE 投資者挖掘新的投資熱點

    股指期貨將帶來股價的革命，品種深跌找尋定位 管理層可

    從上述多空因素對比來看，支持股市繼續下行的空方因素與支持股市反彈向上的多方因素處於嚴重分歧之中，而作為投資者而言，應密切關注市場軌跡的變化，因為任何基本面的利多與利空均會反映到市場軌跡上來，如果A股要産生較大的市場反彈，成交量的有效配合就非常關鍵，而基本面利多因素的出現才會使得更多投資者介入；反之如果反彈過程中動態量能始終難以配合，就可能反映出基本面上公司業績回落、CPI不確定性增加、宏觀經濟減速與股價革命的演變開始，因此對於A股市場投資者而言，在週一深滬A股出現大面積報復性反彈後，應多加關注多空因素的轉變情況，而透過量能觀察及權重股持續性就可以發現基本面利多與利空因素的細微轉變。

    總體而言，週一深滬A股出現了普漲式的報復性反彈，但成交量方面並沒有出現大的變化，而筆者認為這種成交量能如果後續不能出現明顯改觀，其利空因素就有待於進一步釋放，不排除反彈快速結束的可能，因此在報復性反彈過後，投資者對於支持下行因素與上行因素的重要因素需要諸多觀察，將其與市場量能的變化進行有效結合，才可能取得目前市場的主動。對於後市筆者認為中長線投資者目前仍不宜進場，其原因仍是中長期技術指標的死叉趨勢沒有任何改變。即使大盤真的出現反彈走勢，那麼其也會存在二次探底機會，而短線投資者仍可適量介入超跌但業績增長明顯的品種。筆者仍然堅持認為，深滬A股市場短線反彈沒有改變中期而下的趨勢，而目前證券投資環境是處於“CPI高企，通脹壓力較大和宏觀經濟減速的”大背景之下，對於這一點需要清醒認識，操作上仍需適量波段為佳，謹慎運作應是首要。

責編：韓文燕