定向增發深度被套拷問基金責任

    一旦解禁時股價仍遠低於定向增發價，基金公司是否應為該投資損失負責成為關注焦點

    29.9元的定向增發價，8個月之後股價變成了13.1元，只有增發價格的43.8％，這就是國內5隻基金參與天音控股定向增發深度被套的情況，諸如此類的基金參與定向增發深度被套20％以上的股票還有不少。

    這些深度被套的定向增發股票距離1年解禁期結束已經越來越近，一旦解禁時股價仍遠低於定向增發價，基金和基金公司應不應該為這項投資的損失負責，目前成為了業內關注的焦點。

　　最多被套一半以上

    隨著今年1月中旬以來股市的暴跌，定向增發被套股票成倍增長，大部分股票定向增發都有基金參與其中。本報統計顯示，截至今年4月3日，定向增發被套的股票已經超過30隻，其中，距離解禁期結束不到半年的有15隻。

    業內人士分析，相對於近200隻去年4月至今定向增發的股票而言，只有30多只股票被套，比例並不高，但有部分股票被套幅度較大，引起了基金持有人和基金公司的高度關注。

    據悉，2007年8月7日進行定向增發的天音控股被套幅度最大，從29.9元的定向增發價格已經下跌了56.2％。距離今年8月7日的解禁期結束還有整整4個月，而這只股票要上漲到29.9元的定向增發價，漲幅需要超過128.2％。業內人士表示，在現階段相對弱市的環境下，天音控股要在未來4個月內上漲128.2％以上，是幾乎不可能完成的任務。

    此外，中航地産和宗申動力兩隻在2007年9月進行定向增發的股票分別被套38.3％和36％，對應兩隻股票需要在5個月內上漲62％和56％才能達到定向增發價格，兩隻股票的定向增發均有多只封閉式基金和開放式基金參與。基金投資華勝天成和海泰發展定向增發的損失也在25％左右，投資火箭股份定向增發也虧損了超過18％，並且該股票今年6月初即將解禁，距今只有兩個月的時間。

    而在去年四季度至今定向增發的股票中，被套幅度在20％以上的股票有風帆股份、吉恩鎳業和新疆眾和3隻股票。

　　暫未波及基金流動性

    其實，基金參與定向增發的首要風險在於流動性，中國證監會2006年7月發佈的《關於基金投資非公開發行股票等流通受限證券有關問題的通知》中，提出的首要問題也是流動性風險。

    根據現有定向增發股票情況，暫未發現流動性問題。以參與天音控股定向增發的某開放式基金為例，該基金持有125萬天音控股定向增發股票，2007年8月13日市值為3747.5萬元，僅佔基金資産凈值的0.23％，隨著天音控股股價的大幅下跌，該股票在基金凈值的佔比已下降到0.2％以下，對開放式基金的流動性影響甚微。

    業內人士分析，參與定向增發股票比例較高的多是封閉式基金，有的封閉式基金將基金資産3％甚至5％以上用於定向增發，但封閉式基金沒有申購贖回，也不存在流動性風險。參與定向增發的開放式基金本身管理資産規模普遍偏大，單只股票佔凈值比例幾乎沒有超過2％的，並且開放式基金最近一年內不但沒有發生贖回潮，而且多數基金凈申購，開放式基金也暫時沒有流動性風險。

    事實上，去年第四季度以來，基金參與定向增發更加謹慎，一些募集規模較大的增發項目改用了公開增發，如萬科和金融街。兩隻股票在2006年到2007年年初的增發採用定向增發，眾多公募基金參與其中，而在2007年年底和2008年年初則採用了公開增發，萬科和金融街目前股價都明顯低於公開增發價。

    有基金經理透露，如果讓基金去年年底今年年初大面積參與這些股票的定向增發，基金公司考慮到流動性風險和投資風險，很可能會限制基金參與，後來上市公司改成公開增發，基金成功避免了鎖定1年，深度被套的“窘態”。（木魚）

責編：韓文燕