債券基金難賣 近半數新批基金壓而不發

    本報記者 曹元

    “你説現在其他基金一天只賣個三五百萬份，我們能發嗎？”南方某大型基金公司人士説。

    不久前，上述南方某基金管理公司獲批了一隻債券型基金，但該基金公司在同行間了解到，近期基金銷售非常低迷，前段時間銷售不錯的債券型基金更是到了銷售冰季，一天只能賣出個三五百萬份。如此行情下，基金的銷售週期會大大拉長，銷售成本也會增加。“所以我們再等等看，希望市場回暖。”

    然而，基金管理公司向證監會上報基金設立的報告時，已經註明了成立發行的具體時間，時間可能有所彈性，拖延戰術顯然非長久之計。但據記者了解，還是有許多新批基金在市場不明朗的情況下盡可能延遲發行。

　　基金新發節奏趕不上審批

    新基金審批的頻率呈現加快之勢。去年12月起，新基金髮行開閘，但主要是債券型基金及少數封轉開基金。今年2月1日之後，股票型新基金髮行的“牢籠”正式放開，基金獲批呈現出了規律性的“週五定律”。

    上周，證監會打破該定律，分別於3月26日、28日連批4隻基金，審批節奏上明顯加快。截至4月1日，今年證監會共審核通過新基金(包括封轉開)34隻，其中偏股基金22隻。從目前已經結束募集的基金來看，基金已經吸納資金超過500億元。

    然而，從部分基金公司的意願上來看，當下的行情讓它們對新基金髮行比較謹慎。

    2月以來，新發的偏股型基金髮行情況不容樂觀。3月28日，中銀動態策略剛剛結束髮行工作，募集資金47億元，距離120億元的目標相差較遠。而此前已經結束髮行的建信優勢動力、南方盛元紅利、國投瑞銀成長優選等偏股型基金均未能達到募集目標份額。

    因此，一些新批的股票型基金放緩了發行節奏。嘉實基金公司有關人士介紹，嘉實研究精選暫時還未確定發行時間表，而不急於推出確實有對市場因素的考慮。

    另一方面，嘉實基金也表示，隨著證監會加快基金髮行審批頻率，在託管行有限的情況下，同託管行的談判時間週期拉長，並且突然“從天而降”的獲批消息讓基金公司準備不充分，因此，發行節奏放緩。

    相比偏股型基金，債券型基金突然發現投資債市的資金出現了流動性不足。實際上，債券投資基金的申購和贖回許多時候同股票型基金呈現出負相關關係。根據Wind統計，從2007年一季度到四季度，債券型基金申購贖回的凈額分別為55.9億份、82.2億份、70.1億份和119.6億份。當A股已經出現調整的四季度中，債券型基金反而銷售得特別好。

    今年以來股市調整力度加大，截至4月2日收盤，跌幅高達36.37%。債券基金延續著同股票型基金的負相關性，在一段時期中，債券型基金得到了市場的追捧。比如已經結束募集階段的交銀施羅德增利以及華夏希望債券分別獲得了103億份、93億份的認購。百億份左右的認購對眼下的股票型基金而言，簡直是奢侈。

    但3月下旬以來，新批債券型基金的認購亦遇到了寒流。“一隻基金當天的認購金額只有幾百萬份。”某基金公司人士透露。

    信達證券公司基金研究員董先安介紹，債券型基金的認購者中機構是主力，債券基金銷售疲軟説明A股的流動性危機已經蔓延到了債券投資領域，債券投資已經接近邊際點。一位基金公司人士説，因為債券的收益率低，一般不會被散戶投資者接受，因此債券基金增量有限。

    匯添富基金公司副總經理林軍認為，許多基民看到股票型基金收益不好，於是什麼基金都不會認購，因為他們對債券基金不了解。總之，偏股基金和債券基金的發行都出現了低迷，基金管理公司在可能的情況下放緩節奏。

    統計來看，今年證監會共批准的34隻基金中，截至4月2日仍有15隻未發，佔新批基金數量的44%。

　　新基金建倉催生年中行情？

    雖然基金髮行的速度已經同證監會審批通過的速度越差越大，但基金管理公司在申報基金材料時都會註明通過後的募集資金時間表，因此無論基金管理公司如何控制發行節奏，推出來是遲早的事情。

    值得注意的是，基金的建倉期是3到6個月(大部分是3個月)，如果短期市場低迷，新發基金可能會押後建倉期，待行情好時迸發出來。而3到6個月的大限將迫使基金被迫建倉。

    觀察去年基金審批可以看出在基金持續建倉期，行情普遍較好。在基金幾乎停發前的2007年5、6、7月三個月中，證監會批准發行的基金個數分別是6隻、5隻、7隻。往後推3個月至10月份，8、9、10月三個月中，大盤強勢向上，至10月16日，上證指數衝到最高點6124.04點。

    而目前，1、2、3月份已經獲批偏股基金22隻，其中2、3月份是基金新批密集的兩個月，若向後推三個月，4、5、6月份可能是新批基金集中建倉的時期。

    從目前已經結束募集工作的五隻偏股基金來看，平均募集規模是46億元。按照這個規模，已經批准的22隻偏股型基金共為市場帶來資金1000億元。這1000億元會否催生4、5、6月份的行情，還很難判斷。今年“大小非”解禁是去年不曾遇到的。

    據Wind統計，4、5、6月份開始流通的市值合計2000億元，因此即使這22隻基金1000億元資金全部建倉，也可能埋沒在解禁的洪流中。

    然而，3月31日央行網站消息，央行貨幣政策委員會在第一季度例會上指出，中國貨幣信貸投放仍偏多，流動性過剩矛盾尚未緩解，價格上漲壓力明顯。也就是説，若A股財富效應再次聚集，過剩的流動性會再度涌入股市，可望使流動性趨緊的壓力得到一定緩解。

責編：韓文燕