大小非壓力下該如何操作

    廣州萬隆?成長投資顧問群

    提要：雖然4月份以後大小非拋售規模有所縮減，但是其無疑依然是市場面臨的主要問題。面對大小非拋售的風險，投資者該如何操作，這是本文探討的最主要問題。也正是理順以上問題以後，才可能有一個合理應對目前市場狀況的操作策略。

　　一、大小非拋售壓力下該如何選股

    目前中長期選股思路主要應是基於大小非拋售的現實壓力下，如何挖掘能夠結構性保持供求關係平衡，利於投資者規避限售股拋售風險的個股和板塊。

    顯而易見的是，在管理層採取切實措施規範大小非流通之前，大小非流通依然是市場供求失衡的主要矛盾，依然是決定市場格局發展的焦點。目前階段大小非拋售壓力小的上市公司，尤其是可能提前實現全流通的小盤股，具備供求格局暫時平衡的優勢，是值得我們重點關注的。

    這種個股應具備以下幾個特徵：一是流通盤比例較大，限售股的拋壓相對偏小；二是大股東控股比例較低，拋售非流通股有喪失控股權的風險；三是非流通股東中不存在套現意願特別強的法人，比如地産類股東的現金頭寸必然緊張，套現慾望也必然十分強烈。

    具體來説，投資者可關注解禁時間較長，基本實現全流通，很大程度上已經提前消化了大小非壓力的上市公司。當然，以上只是一些大概的選股原則，具體上市公司依然需要具體分析，其主體思路就是規避大小非拋售這一最大的市場風險。

    實際上，我們認為目前階段從供求關係的角度來制定投資策略可能更為有效。

　　二、成長性和注資等因素也值得重視

    在考慮大小非減持壓力的情況下，兼顧成長性、注資等因素，是未來中長期投資者應重點挖掘的低風險投資方向。

    1．經濟週期向下波動的過程中，哪些行業依然可以逆流而上

    目前來看，宏觀經濟週期的向下波動已經是難以逆轉的了。而在經濟週期向下波動的過程中，部分行業依然可能保持結構性增長，更能吸引主流投資機構的眼光。

    應該説，這種結構性高增長的機會主要應集中在瓶頸型行業，比如能源價格高企和供求日益緊張下的新能源行業；國家政策大力扶持的農業産業化題材，尤其考慮到國際農産品可能更廣泛的應用於新能源，農業土地資源日益緊張的背景下，農産品供求關係和庫存可能更為緊張；自主創新型題材比如醫療行業中的生物制藥和中成藥子行業；另外在國家大力提倡環保的背景下，和環保相關的上市公司也具備高成長的外部環境。

    2．注資題材

    資産注入一是可以短期內快速改善上市公司的經營資産質量，從而為上市公司業績突增打下基礎；二則是資産整合過程中的上市公司，股權往往也面臨一個整合過程，從而必然減弱大小非的拋售意願。

    08年是央企整合的高峰年，這為注資題材的發酵打下較好基礎。

    3．抵禦通脹題材

    應該説，以能源和農産品為主的上遊原材料價格高漲是中期內難以改變的現實情況，這決定下游行業的利潤空間必然被擠壓。而部分具體一定提價能力的下游企業，或者自身具備較多資源的上市公司，才能夠較好規避成本上漲壓力，在通脹造成整體業績下滑的大環境下具備較好防禦能力。

　　三、對期指題材保持關注

    奧運是08年的一大盛世，而國內機構很可能借助奧運題材炒作包括北京，航空等相關奧運題材，從而達到階段性獲利目的。另外，我們也需要對期指等政策出臺的不確定性保持一定程度警惕，關注期指預期下，主流資金對相關期貨題材的階段性炒作。

責編：韓文燕