謹慎對待超跌反彈 政策利好需明朗化

    本週大盤繼續下跌，儘管週五有所回升收于3500點上方，但是短期技術面上已經失去了必要的參考意義，市場處於本輪調整以來的最恐慌狀態。對於當前市場而言，超跌是顯而易見的，但造成超跌的因素則十分複雜，並且情況尚未有所緩解，值得期待的是政策面上出現實質性利好將市場的信心穩定下來，而不是給予朦朧的利好刺激，若缺乏消息面的刺激，則應非常謹慎對待反彈行情。

    我們不認為依靠單純的市場力量能夠扭轉近期形成的下跌趨勢。通過對市場的運行特徵分析我們可以發現，近期盤面存在一個明顯的現象，大盤藍籌以及權重股因為業績成長放緩遭遇主流資金的大規模調倉，紛紛進入深幅調整狀態，而投機題材股、概念股反而相對活躍，跑贏大盤。

    這一現象表明場內主流資金對後市的信心嚴重缺失，而其他中小投資者在投資藍籌群體遭受重創之後，將希望寄託于題材股的炒作之上，這是危險的，對後市是最大的威脅。由於當前市場信心嚴重不足，個股難以獨善其身，在後期形成補跌幾乎是一致的共識，而多數個股因為自身投資價值的限制，極其可能展開中長期大幅調整，若藍籌與其他投機股形成共振，則將形成信心不足引發下跌，下跌反過來引發更大的恐慌，進而帶來更大的拋售壓力這一個惡性循環，市場將被推向更糟糕的境地。

    對於當前市場的下跌，更多是一種群羊效應，諸多利空因素幾乎在特定的時間內向市場齊集並被投資者情緒化地擴大。次債因素、宏觀調控、再融資以及最重要的大小非解禁等，這些因素在牛市時也存在，而是被非理性的做多衝動掩蓋，市場除了做多仍然是做多；當前的下跌亦如上漲時的非理性，將各種利空因素的影響擴大化，相當情緒化。除非市場處於相對平緩狀態，否則市場都是過度的非理性的，群體行為往往帶有更多的感情色彩。因此，短期下跌勢力儘管大幅釋放，但是余波仍將是巨大的。在藍籌缺乏走強可能性的情況下，題材股的任何風吹草動都將引發更深刻的調整，將市場推向更尷尬的狀況。

    在這種情況下，政策面如何行為是值得關注的。目前各路投資者都在揣摩政策底線，3000抑或2500，而在這些位置將有什麼政策出臺。儘管我們的市場仍是政策市，但應該看到，政府對市場的駕馭能力已經不足，學習西方資本市場政府的行為，將危機化解在萌芽狀態是理想的選擇，符合廣大投資者的利益，若任由市場下跌，再度恢復信心將是一件非常艱難的事，我們將錯過借助次貸危機趁機縮短與成熟資本市場差距的大好時機，因此，政策面的行為無疑值得倍加關注，我們期待政策走向實質化和明朗化。

    短期市場前景依然堪憂，但是希望總是在絕望中産生，維持資本市場的大牛市有很強的必要性。在形成慣性下跌的趨勢下，大盤仍將在市場與政策行為的博弈中繼續調整，保護手中資源等待崛起機會是相當必要的。建議賣出目前看似仍然堅挺但回歸壓力十分巨大的投機股、題材股，回到真正的價值投資思路，建倉有良好治理結構、抗風險能力強的優質成長藍籌，儘管可能仍將面臨下跌。但從中線角度看，我們的資本市場將會更強大，只要資本市場不倒，市場將永遠存在常青企業，存在值得擁有的股票。

責編：韓文燕