中國太保撕破發行價 打新資金虧7億血本出逃

　　昨日一開盤，中國太保以28.5元低開1.35元，30元的發行價直接告破。這樣，中國太保便成為本輪牛市調整以來破發的第一隻股票，截至昨日收盤，中國太保已經較上市首日開盤價51元下跌了45%。

　　對於2007年牛市行情中發行上市的那些601大盤藍籌股來説，它們的情況幾乎和太保就是如出一轍，那麼今天中國太保的破發窘況，是否會成為它們的明天？

　　網下配售股撕掉遮羞褲

　　本週二，中國太保就已經在盤中一度跌至30.01元，距發行價僅1分錢。沒想到的是，昨日開盤後，隨著3億股網下配售股的解禁上市，28.5元的開盤價便直接宣告太保最後一層遮羞布被徹底撕掉。

　　昨日，中國太保發行價告破，是否就是由於3億股網下配售股的無情拋售所致？分析人士認為，昨日太保股價下跌8.11%，累計成交1.22億股，成交金額達34.9億元，較前一交易日放量8倍。如此巨幅的放量下跌，很明顯正是網下配售股砸盤所致。太保網下配售公告顯示，當初共有442家機構參與網下新股配售，累計申購總量為187.869億股，凍結資金總量高達5636.07億元。本報統計顯示，申購機構中，保險資金和信託資金共獲配超過2億股，其餘配售股被打新股的理財産品、116隻基金、48家券商以及企業自有資金瓜分。

　　國泰君安證券保險業研究員伍永剛認為，打新股的資金本來就是厭惡風險的，當他們參與中國太保的網下配售後，好不容易等到限售股解禁，沒想到等到的卻是虧損，他們顯然只能認賠出局。

　　昨日上證所發佈的市場公開信息顯示，四家機構席位累計賣出中國太保8.56億元。中金公司上海陸家嘴營業部賣出1.82億元。

　　打新資金慘虧近7億元

　　打新股，一直被認為是只賺不賠的生意，然而太保的破發，宣告新股神話即使是在牛市中也已徹底破滅。如果以昨日收盤價計算，獲配3億股中國太保網下配售股的30億資金，在本金上已經虧損6.06億元，打新收益率為-6.7%。同時，3個月的鎖定期，打新資金還要為此付出高昂的機會成本。用最新3.33%的三個月定期存款利率估算，獲得中國太保網下配售的442家機構，總共産生0.75億元的成本。這樣，3個月下來，參與網下配售中國太保的資金相當於累計虧損6.81億元，投資收益率為-7.57%。

　　分析人士認為，眾多資金參與網下配售，原本是想進行一次低風險的投資，然而換來如此結果，肯定誰也沒有想到。太保的破發，宣告牛市之下，打新股也絕非最保險的投資，這將對今後的新股發行産生相當重要的影響

　　券商欲調低太保目標價

　　3月21日，中金公司首次將中國平安的評級由“推薦”下調為“中性”。昨日，中國太保跌破發行價後，國泰君安證券研究員伍永剛也打算下調太保的目標價了。

　　此前，國泰君安對太保的評級為“增持”，當時的目標價格包含合理價格45.33元，加上市場溢價後的目標價格為58.2元。但現在太保股價跌破了發行價，伍永剛表示將下調目標價了。

　　伍永剛表示，下調目標價，其實與公司基本面無關。但目前市場投資者太缺乏信心，而股指從今年初以來，跌幅超過30%，這對投資收益佔比較高的保險公司來説，的確是利空，這樣的資本市場，今年一季度保險公司的投資收益多半會大幅下降。此前之所以定位較高，是因為前期市場環境較好，可以給予一定的市場溢價。但現在，那部分市場溢價肯定會被取消，甚至可能為負值，所以準備下調目標價格，但評級不會因此改變。

　　對於太保的破發，東方證券保險行業分析師王小罡認為，破發並不一定是趨勢性下跌，破發也不是非常恐怖的一件事，投資者不用太緊張。兩年前破發也挺正常的。而國外由於二級市場價差沒國內這麼大，破發相對於我們A股市場比較正常。

　　王小罡認為，保險股目前明顯跌出了價值，至於何時回歸，則要等待契機。比如整個A股市場回暖，保險股將有比較好的行情，中長期投資機會仍在。短期內就要看整個市場的情況了。

　　誰將步太保的破發後塵

　　昨日，中國太保跌破了發行價，成為牛市破發第一股。那麼破發還有沒有下一個，誰最有可能成為下一個呢？

　　據統計，現在距離發行價格空間不足15％的還有5隻股票，分別是中海集運，距發行價4％；建設銀行，距發行價7％；中煤能源，距發行價10％；中國石油，距發行價11％；北京銀行，距發行價12％。

　　分析人士認為，從上述5隻股票來看，中煤能源後市破發的可能性較大。因為其餘4隻股票的限售股解禁日已過，限售股的短期拋壓已經有所釋放。而中煤能源的網下配售股將於5月初開始上市流通，在當前股市存在較大不確定性的前提下，市場可能會預期網下配售股流通後，繼續出現大規模套現的情況。

　　為發H股 太保或被迫拯救A股

　　“同樣的産品我沒有理由出更高的價格，繞過一些政策限制購買A股對我們來説並非難事。”Kitty對每日經濟新聞表示，如果太保H股的價格高於內地A股股價，他本人是不會去購買的。Kitty是一位從事機電工程安裝行業的香港居民，他在內地擁有三家分公司。而他的一位手下卻持不同意見，認為香港的股市估值更為理性，如果要買太保，即使A股比港股低，也沒必要趟A股這個渾水。

　　面對中國太保H股的上市計劃，Kitty發出了一個拒絕的信號。太保在A股招股説明書中明確表示，H股發行價格將不低於A股的發行價格30元，並且H股發行必須在2008年9月14日之前完成，否則須重新獲得股東大會批准。2月29日，中國太保開始為其發行量為7.83億股H股的香港IPO進行推介，並獲得了香港交易所的批准。

　　不過太保對其在H股上市則信心十足。一位太平洋保險人士告訴每日經濟新聞，太保在H股上市正在準備之中，而對於發行價她表示 “我們曾在招股説明書裏寫明了，太保做過承諾，一定會遵守。”而昨日太保A股的破發令這種説法多少有些尷尬。

　　東方證券資深行業分析師王小罡認為，A股對H股的總溢價率大概在50%左右。中國太保A股目前的二級市場價格達到45元/股左右，才可以保證其H股的發行價不低於30元/股的A股發行價。顯然在目前的市況下，這種可能性極小。

　　太平洋證券分析師王微對每日經濟新聞表示，她認為太保H股上市應該推遲。但如果太保要堅持如期登陸H股市場，那麼就有可能採取一些必要手段使A股的股價維持在30元以上。

　　這樣，太保進行一系列的資本運作就成為必然，並且無可厚非。比如利用一些資金入場或者發佈利好消息等正常的市場手段來托住其A股股價。

責編：李菁