負面因素幾近消除 四月行情可期

　　本報記者 叢榕 北京報道

　　中國銀河證券研究所所長滕泰昨日在接受本報記者專訪時表示，經過半年時間的調整，中國證券市場已具備長期投資價值。近期非理性、恐慌性因素以及基金應付分紅或流動性問題造成的市場下跌是不可持續的。

　　負面因素幾近消除

　　滕泰認為，前期市場下跌主要是因為海外資本市場危機、資本市場供求失衡等因素造成的，由於證券市場對上述負面因素的反應過快、反應過度，在上述負面因素完全消除之前，市場低點可能會提前來臨。

　　在次貸危機所導致的全球資本市場調整過程中，亞洲市場整體出現了過度反應。這一方面是因為香港等亞洲資本市場上的資金向歐洲和美國回流，另一方面是因為過去幾年從日本市場拆借的資金在日元升值預期下大量回流到日本。正因為上述兩個原因，過去兩個多月以來，每次歐美市場的小跌，都會引發亞洲資本市場的大跌。因此，儘管美國次貸危機尚未結束，但是亞洲市場尤其是香港市場調整已經到位。隨著香港市場的逐步走穩，海外市場動蕩對國內A股市場的影響將告一段落。

　　此外，前期的國內貨幣政策主要是基於封閉經濟下的調控思想，從目前情況看，從緊的調控政策必然會更加注重運用人民幣升值等外部手段，而升值對證券市場的影響是正面的和積極的，其他從緊政策在二季度經濟數據公佈後可能會進行結構性調整。

　　滕泰指出，市場對於再融資預期和大小非減持的恐懼心理，是一種短期的過度反應。再融資僅僅是一種預期，而實際上3月份並沒有多少再融資，二季度可能發生的新股融資和再融資金額也不多。再融資對市場的影響被誇大了。而大小非解禁也是一個持續釋放的過程，二季度解禁的金額遠遠小于前期。大小非的減持是一個中長期的過程，在如此短的時間內，其影響以市場下跌的形式集中表現出來，不僅在時間上有所超前，同時也是一種過度反應。

　　跌後買點隱現

　　滕泰認為，近期市場的快速下跌是不可持續的。市場的低點可能在基本面見底之前提前來臨。現在的股票指數基本上相當於去年“5?30”之後企穩的價值區間，部分行業的股票已經具備長期戰略投資價值。

　　不過，滕泰指出，即便經過短期超跌後市場會在二季度迎來階段性行情，市場的中長期繁榮仍然受到大小非解禁的影響和制約。為了促進資本市場的長期繁榮，建議把平衡資本市場的供求關係，作為一個基本原則和長期不懈的任務來抓。在有的成熟資本市場，持股比例超過1%的股東如果減持股票必須事先向交易所彙報減持原因、減持目的、減持數量和金額以及減持過程中一旦對股價形成衝擊而準備採取的措施。此外，給大小非股東創設長期認沽權證也是化解大小非集中減持的有效辦法。而對於一些國有大股東持有的股票，則應通過劃轉社保基金等途徑來實現集中管理、有序減持。總之，應該創新性地逐步化解大小非減持壓力。

責編：李菁