十年終破題：中國股市進入創業板時代

    □ 本報記者 侯捷寧

    “在創業板上市管理辦法實施之後，交易所將啟動聯網測試，目前已基本準備就緒。”在《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》在業內徵求意見的同時，記者了解到關於創業板上市的技術準備工作也正在有條不紊地進行中。由於深交所在1999年就開始了創業板的相關準備，所以，目前在交易、運行、結算、監察等系統的技術方面已基本就緒。創業板推出已無任何障礙。

    記者了解到，目前在業內徵求意見的《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》只是創業板制度中的“第一把劍”，在其發佈實施後，相關的審核制度、保薦制度，交易規則以及上市規則等配套文件將陸續“亮劍”。

　　十年破題

    創業板又稱二板市場，是指在主板之外的專為暫時無法上市的中小企業和新興行業公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是主板市場一個有效的補充。相對主板市場而言，中小企業在創業板上市的門檻較低，有助於有潛力的中小企業獲得融資機會，也為風險資本營造一個正常的退出機制。對投資者來説，創業板市場的風險要比主板市場高得多，但也可能得到更大的收益。

    從1998年開始，推出創業板的呼聲就沒有停止過。1998年兩會期間，民建中央提交《儘快發展我國風險投資事業》提案後，中國VC領域一片熱潮。人們也看到很多美國科技類創業公司借力納斯達克實現了快速成長，希望能借鑒這一成功經驗。

    同年12月，當時的國家計劃發展委員會曾向國務院提出“儘早研究設立創業板塊股票市場問題”，國務院當即要求中國證監會提出研究意見。很多人因此認為，在當時創業板出臺已經進入“倒計時”。深交所從1999年就著手籌建創業板，1月份深交所向證監會呈送《深圳證券交易所關於進行成長板市場的方案研究的立項報告》。據有關人士回憶，當時中小企業的積極性也非常高。據不完全統計，10年前的那波熱潮中，有2000多家創業企業準備申請創業板上市，其中238家公司進入了上市輔導期。而這也刺激了前端的VC投資，在深交所和深圳市政府篩選的23家“創業板上市”儲備企業中，深創投投資了其中18家。

    但1999年的中國，創業企業為數不多，而VC更是剛剛開始萌芽。雪上加霜的是，2001年納斯達克市場互聯網泡沫破滅，香港創業板也從1200點一路跌到100多點，國內主板市場則醜聞頻傳。自此，創業板被擱置。

    儘管每年都有人士在預測，每年都有媒體在發佈各類創業板將推出的消息，但直到2003年創業板才再次被提起。廣東省副省長宋海在2003年十屆全國人大一次會議上提交了《關於儘快推出創業板市場的議案》，當年10月“推動風險投資和創業板市場建設”以及“建設多層次資本市場體系，完善資本市場結構”被寫入《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》。

    2004年5月推出的“中小板”被認為是創業板不成熟情況下的一個過渡。但這一過渡就是3年，一直到2007年8月22日，《創業板發行上市管理辦法》(草案)獲得國務院批准，創業板的降生才真正進入到了實質性階段。

    在今年年初的證券監管工作會議上證監會主席尚福林明確表示“爭取在今年上半年推出創業板”，為創業板市場制定了清晰的時間表，也為中小企業、新興行業公司借力資本市場打開了想象空間。