鉅資救市能否“砸”出新的轉機

　　因逢西方傳統的復活節，歐美主要市場金融市場昨日休市。因為次貸風暴而“度日如年”的金融機構和投資人終於可以消停一下，過上一個沒有煩惱的週末。不過，對於美聯儲主席伯南克和歐洲央行總裁特裏謝這些決策者來説，這個節日可能過得並不安心。

　　就在復活節前一天，面對再度高企的貨幣市場拆借利率，美聯儲、歐洲央行和英國央行等紛紛再度出手，向金融市場送出大把美元、歐元或是英鎊。來自官方的統計也顯示，隨著美聯儲在本週擴大了貼現窗貸款的範圍，各家金融機構也不再“矜持”，紛紛向當局借入資金救急。現在的問題在於，伯南克等人的慷慨撒錢，能否就此改變信貸吃緊的現狀呢？復活節會成為新的轉機麼？

　　節前歐美緊急救市

　　在復活節到來之前，歐美各大央行不約而同都想到了給市場送上“過節紅包”。目的很明顯，就是為了進一步釋放流動性，改善金融體系資金狀況，免得再發生貝爾斯登這樣的猝死悲劇。

　　美聯儲２０日發表報告説，上週日出臺的旨在增加市場流動性的緊急措施已産生收效。在過去幾天裏，大型金融機構通過新的貼現窗口日均貸款１３４億美元。截至上週三，各大機構從美聯儲的貸款餘額達到了288億美元。

　　１６日夜，也就是上週日，美聯儲緊急宣佈，為增加市場流動性，將貼現率由３．５％下調至３．２５％，並授權紐約聯邦儲備銀行從１７日起為所有20家美國國債一級交易商創設新的貼現窗口融資工具。這一融資工具有效期將至少為半年，如果情況允許還將延期。初期市場交易商可以用“更廣泛”的債券作為擔保獲得融資，融資利率同於３．２５％的貼現率。自上世紀３０年代以來，美聯儲還是第一次如果大範圍地施展其融資權威。

　　歐洲和英國央行本週四也同步注資至金融體系。歐洲央行趕在復活節週末以前，通過公開市場操作向金融體系注資3月25日到期的150億歐元資金。此外，英國央行也向市場額外注資50億英鎊。並承諾在本月餘下的時間內，將繼續向英國的銀行提供緊急額外貸款。

　　打不完的“地鼠”

　　不過，這樣的慷慨救市並未能徹底阻止“悲劇”的發生。本週，又有多家大型金融機構陷入資金短缺困境或是披露了更多次貸相關損失。

　　週三倫敦股市，英國最大的抵押貸款銀行蘇格蘭哈利法克斯銀行（ＨＢＯＳ）在開盤後不到一個小時內股價暴跌18%。至收盤，跌幅稍有收窄，但仍達到7.1%，收報446.25便士，全天市值蒸發約１０億英鎊。週三早晨8點30分，有傳言説，HBOS已出現資金短缺，已向英國央行申請數十億英鎊緊急貸款，並可能重蹈遭遇擠兌風潮的諾森羅克銀行覆轍。

　　儘管英國央行隨後發表聲明稱此為謠言，但英國央行行長金恩還是緊急召集英國主要銀行機構高層進行會晤。這表明英國央行對市場的高度關注。

　　同樣遭遇股價重挫的還有美國最大獨立商業金融公司CIT集團。因為評級遭到調降，無法用商業本票籌集資金，20日該公司動用緊急信用額度73億美元。首席執行官皮克則據傳可能被迫變賣資産。CIT的股價盤中一度跌45%，至5.19美元。20日收跌2.01美元，報9.63美元。

　　還有不少其他金融機構曝出了“隱性危機”。瑞士第二大銀行瑞士信貸20日發佈了盈利預警，稱受市場動蕩及內部人員違規交易引發的鉅額資産衝減拖累，該行今年第一季度“不大可能實現盈利”，這也可能是瑞信在近五年來首次出現季度虧損。

　　另外，美國最大銀行花旗20日據傳將在其交易和投資銀行業務部門增加裁員２０００人。而即將發佈季報的美林則受到分析師看空，稱這家全美第三大券商本季可能虧損，並可能再衝減80億美元資産。

　　美聯儲前主席布蘭德本週早些時候曾表示，美聯儲現在就好比是在玩“打地鼠”的電子遊戲，即哪個洞冒出一個“地鼠”（出問題的金融機構），就那錘子打掉（注資救援）。現在看來，在貝爾斯登之後，可能還會有更多“地鼠”出現。

　　可能催生新的泡沫

　　專家指出，美聯儲等“打地鼠”式的救市，一段時期可能産生效果，但也可能帶來更多問題，譬如催生新泡沫。

　　中國社科院金融所專家易憲容昨天在接受記者採訪時表示，歐美各大央行採取的這些措施，“短期內應該可以幫助穩定市場，但肯定會催生新的泡沫，具體是什麼現在還很難説”。

　　從以往經驗來看也是如此。美國的科技泡沫在2000年左右破滅之後，房地産泡沫又應運而生，現在央行的大力注資和降息，很可能同時也在醞釀新的泡沫。

　　“舉個最簡單例子，華爾街的金融高管的年薪動不動就是好幾個億，憑什麼呢？這麼多錢從哪來的呢？還不是靠把泡沫做大賺來的。”易憲容説。這一輪的金融資産泡沫化源於美歐國家在過去幾年資産證券化氾濫。“現在泡沫大了以後，必定是越救越麻煩。”

　　而諾獎得主斯蒂格利茨昨天在談及美國次貸危機時則指出，美聯儲在最應該出手的時候沒有出手，。“美聯儲有監管手段，本可以阻止正在發生的事，但卻作壁上觀。誰又會去破壞一場眾人暴富的盛宴呢？”他説，“無形的手看似無形，有時恰恰是因為它真的不存在。”（朱周良）

責編：金文建