證監會再批4隻新基金管理層進入攤牌倒計時

　　中國證監會21日批准4隻新基金，包括3隻股票型基金和1隻債券型基金。這是今年以來證監會連續第7周于週五批准新基金。

　　這4隻基金分別來自東方、富蘭克林國海、匯豐晉信和鵬華基金管理公司。

　　A股市場本週終於和3500點的要命點位“親近”了一把，3月20日週四的3615.33點，創下了本輪大調整以來的新低。

　　3500點就這樣來了，在這個點位上，是管理層用實際行動來證明自己對股市信心的最好的出牌時機。

　　回望3月18日的溫家寶總理記者見面會上，多年前記者向總理喊話問股市的一幕再次出現，溫總理“政府密切關注股市”的表態，令股民們喜出望外。

　　遺憾的是當日滬指下跌3.96%，3668點的收盤讓市場更確認了上周對4000點的突破，市場處於崩盤的邊緣。在這種情況下，兩會期間熱烈的民間救市呼聲，已經演變成了官方媒體的眾口一辭：中國股市需要放水養魚。

　　誰來放這個水？當然應該是對市場有信心、對市場有期望的管理層。本週，權威媒體開始集中發言，呼籲政策調整。

　　從民間聲音到權威媒體的呼籲不絕於耳，但救市措施還未露臉，終於引發了更強烈的“地震”。

　　3月20日早盤10:30，市場突發“心肌梗塞”──隨著業績不如預期的中國石油復牌，指數的分時走勢圖上突然出現了一次斷線下行，瞬間掉下近百點，衝到回調以來的最低位3516.33點。

　　欲哭無淚，雖然20日上演了絕地反擊，上證指數寬幅震蕩近350點，收盤還出現近期難得一見的普漲，但市場的懸疑是，3500點上方的突擊，是反轉還是反彈？不少分析人士遠沒有那麼樂觀──關鍵還是要看政策，政策不明朗那麼一切都是“白玩”。

　　21日，滬深兩市窄幅震蕩，滬指微跌7點失守3800關口。

　　“5?30起碼有個明面上的印花稅，現在3000點大股災後政策仍舊一聲不響”，在各種媒體和網絡上，絕望以及呼籲的聲浪愈發熾烈，在作為“股改生命線”的4000點、作為“牛市基礎”的3700點全部被踏碎之後，3500點關口成為絕望中最後一顆希望的種子──守住了，更大的股災尚可避免。

　　反彈還是反轉，市場在期待管理層的最後攤牌。

　　3月21日下午，證監會正式發佈創業板規則徵求意見稿和創業板發行上市管理辦法徵求意見稿。透露出創業板加快腳步的信息，這也讓市場上有關“先救主板，創業板讓路”的猜測落空。

　　熊市是人造的

　　“不明朗的政策是本輪牛市終結的主要原因，和其他不利因素糾纏在一起，最終令市場的趨勢發生了徹底變化。”性情耿直的經濟學家韓志國痛心疾首。

　　東莞證券首席分析師李大霄最先洞悉到這一點。他表示，今年1月16日-17日，在北京新世紀日航飯店召開的全國證券期貨監管工作會議，將對今年市場和未來的市場産生根本影響，因此，他也堅定了自己“2008年退出市場，保存勝利果實”的判斷。

　　據悉在這次會議上，管理層在會上部署了下一階段資本市場改革發展9項工作重點，李大霄告訴記者，從中可以看出今後一個時期證監會的工作思路。

　　按照先後排序，排在首位的問題是“繼續推動境內優質型企業和高成長性中小企業發行上市；全方位推進市場化的並購重組；推動已上市公司擴大實際進入流通的股份比重；建立健全提高上市公司質量的機制性保障”。

　　排在第二位的工作重點是，加快推進創業板，積極發展公司債券市場，力爭多層次市場體系建設取得突破。第三項工作是強化制度保障，第四項才是推動股指期貨順利上市和發展期貨市場等。

　　“不斷增加市場供給是管理層所關注的首要問題，這也不難理解，此次會議後的第4天，中國平安就推出天量再融資方案；此外創業板的推出也在兩會期間被各方消息‘敲定’，而對股指期貨的用詞則是推動而不是推出。”這樣的分析解釋了市場暴跌的根本原因：供應量過大、資金遭遇分流的市場如何能夠起死回生？

　　供求不平衡導致暴漲暴跌，但各路“多空”經濟學家出人意料地站在了同一個立場上，“政策要變化”是他們的核心精神。韓志國乾脆明確表態，這次會議是“對今年的市場監管作出了帶有方向性的錯誤判斷”，管理層必須馬上改變思路、迅即救市。

　　如果説2006年12月29日的2675點到2007年5月29日的4334點，市場瘋狂上漲了62%，管理層“半夜提高印花稅”是控制暴漲的話；那麼如今指數從2007年10月16日的6124點到2008年3月20日的3516點，管理層又該如何應對超過42.6％的下跌。

　　這個幅度遠遠超過了牛市正常的調整範圍，而管理層對市場既然依舊“充滿信心”，那麼他們是否還相信，在沒有任何政策調整的情況下，市場就會自己止跌反彈，並最終反轉呢？人造的熊市，依靠市場自身的力量難以轉牛。

　　呼喚救市三板斧

　　2008年是股改的關鍵年，如何保衛股改成果？“降低印花稅、叫停再融資、管制大小非這三招如果齊發，市場仍舊向好。”和訊首席分析師文國慶告訴記者，牛市根本沒有結束，如果説回調到4200點是40%買入的機會，4000點是70%買入的機會，那麼現在已經到了100%買入的時機。

　　市場一直都預期，重調印花稅的時機，就是管理層“認定”的政策點所在。而在下跌趨勢中，由於存在非理性放大因素，市場底其實會比政策底要低得多，因此，“在股指狂跌到‘5?30’附近時，迫切需要在交投限制上的鬆綁”，“調整印花稅不叫救市，叫還利於民”，有財經評論人士如此對記者表示。

　　而賀強、華生、劉紀鵬等多位經濟學家在接受本報記者採訪時都表示，印花稅只會影響投資者交易的成本，不會改變市場的發展趨勢，但是，這個用於抑制市場過度投機的稅收政策，在交易極度萎縮、市場如此大跌時也到了該調整的時候了，這對於市場信心的穩定是有利的。

　　“應該叫停再融資，降低股市供給，因為供需失衡是此次股市暴跌的罪魁禍首。平安在管理層工作會議之後的第4天宣佈天量融資，市場就此再度崩跌，為什麼這麼巧合？”有位經濟學家對記者提出了自己的質疑。

　　華生則告訴記者，去年是市場股票供給不足，而今年的市場供應超量導致了市場的大起大落。去年上半年，市場融資和再融資處於被管制狀態，在流動性氾濫的情況下，動輒上萬億元集結在一隻股票上打新的情況時有發生。如今市場供應量極度膨脹，則是該對再融資進行嚴格管制的時候了。

　　韓志國對此提出的方案是，必須停止一切形式的股權再融資，而把上市公司再融資的主要方式轉到債權再融資上來；上市公司在股市上的股權融資原則上只能有一次，在IPO以後，如果上市公司還需要融資，就只能採取債權融資方式，徹底改變中國股市沉疴已久的“圈錢”模式，促使上市公司最有效地運用最稀缺的市場資源。

　　而吳曉求則公開表示，要加強對再融資的資金用途、項目可行性、回報率、融資合理性的審核，特別是對融資規模，有必要限定更加明確的標準，還可以增設一些標準來限定融資額度。

　　挽救市場的第三板斧，則是大小非的監管，這也是股改最終成敗的關鍵所在。“有很多非流通股的成本已經是負值了，即便市場價格1毛錢，他們也有賺頭，這種變現的勢頭如果不打住，最後勢必摧垮市場。”

　　對於大小非的減持問題，各方觀點分歧還是很明顯。李大霄認為，股改“黑紙白字”簽下的合同，改變的可能性很小，目前只能變通對待，管理層可以採取三種方式：第一是劃撥社保基金持有的形式，尤其對於國1有股的大非，這是既不耗費成本，又能保證一定鎖定時間的辦法；第二種方式是借鑒香港的盈富基金模式，在市場危難的時候，將大小非集合成一隻基金，再通過市場銷售出去；第三種方式則是引入平準基金的概念，政府拿出錢來購買這部分大小非，然後再根據市場情況銷售。

　　韓志國和李的觀點有相同之處，他們均認為，這些方式對國有非流通股的平穩入市有利，但對於數以千計的中小公司仍需要一定程度的政策保障。

　　而以和訊的文國慶為代表的一些市場人士則認為，政策監管在管理層手中，對於大小非進行更嚴厲的措施也是可行的。這最後一板斧力量猛一些也未嘗不可。

　　來源： 華夏時報

責編：金文建