招商證券分析師:僅是反彈 仍會跌至2800點

　　一個"對號",勾勒出了3月20日A股的全天走勢。

　　當日10：30分, 上證指數(行情 股吧)在下探至3516.33點、進一步逼近"5?30"暴跌中的低點之後強勢反彈,在地産股萬科A(行情論壇)(000002.SZ)和銀行股 招商銀行(行情 股吧)(600036.SH)的帶動下,大量機構買盤集中進場激發市場人氣,深滬兩市以全線普漲之勢上演了一幕乾坤大挪移,上證指數接連收復3600、3700和3800點三大整數關口,最終以42.45點的全日漲幅奠定勝局,並穩守在3800點關口之上。

　　當天,上證綜指盤中最低3516.33點,最高3857.62點,上下落差341.29點,振幅高達9.71%,兩市成交量突破1600億元,為兩周以來最大量。

　　基金自救?

　　"明顯有機構在做地産股。"平安證券房地産研究員劉細輝觀察盤面有機構操作的痕跡。

　　以地産龍頭股萬科A為例,3月19日該股漲停,成交量放大至31億元,而18日成交量只有16億元,3月20日,成交量更是增至38億元。

　　"這麼大的量肯定是機構所為。" 劉細輝説。進一步觀察買單,近兩個交易日千手以上的買單增加明顯。20日甚至出現了萬手買單,這更不可能是散戶所為。

　　市場人士認為,持續的大跌令市場信心一落千丈,開放式基金也面臨著極為沉重的贖回壓力,基金極需要一次有力的提振,以應付逐漸逼近的流動性危機。

　　"這是基金在自救。"一位市場人士如是説。

　　從上周開始,基金開始有了贖回跡象。德勝基金研究中心首席分析師江賽春長期跟蹤研究基金倉位,他發現,上周基金倉位有些異樣。據德勝基金研究中心測算,上周倉位增幅2%以上的基金有66隻;其中倉位明顯增加(倉位增幅5%以上)的基金數量有30隻。這顯然不符合上周基金減持手中股票的實際情況。

　　對此,江賽春認為,不少顯示倉位上升的基金未必是基金主動在增加股票倉位,而很有可能是贖回導致的倉位被動上升。而上周不少倉位增幅明顯的基金恰恰是此輪調整中受影響較深、凈值跌幅巨大的基金;而在持續低迷的市場環境下,主動大幅增倉可能性不大。經驗判斷凈值跌幅超過15%將超過許多基金投資者的心理承受底線,不排除部分基金贖回壓力大增而導致倉位被動上升。

　　到了本週,基金贖回之聲從各個基金管理公司傳出。上海某大型基金公司市場部有關人士介紹,週一、週二凈贖回明顯增多。

　　深圳亦有基金公司人士表示,上周還是凈申購,但本週每天都有幾個億的凈贖回。據可靠消息,有某大型基金公司3月19日贖回量高達15億元,而市場上還傳,18日上海一基金公司贖回量達到20億元。

　　實際上,基金自救早已開始。上周, 3月13日以 中國聯通(行情 股吧)(600050.SH)為首的通訊類板塊出現了成交量放大,股價大漲的局面。中國聯通當日漲幅7.43%。隨後,基金又將戰場轉移到兩市最大市值的中國石油(行情 股吧)(601857.SH),3月13日、17日該股放量上漲。指南針分析師雷濤介紹,3月17日前五個交易日,凈買入中國石油最大的前十位其中8位是基金。而賣出量最大的只有4隻基金。

　　超跌反彈?

　　不過,平安證券投資策略部副總經理羅曉鳴對基金自救説並不太認可,他從技術角度認為,3月20日創下的3516.33點將是中期底部。

　　他表示,3月20日的反彈屬於超跌反彈,空間有限,在3900-4000點時有回調壓力,之後在底部區域可能還會有反復。他判斷,中期反彈高度可能會在10月份到來,點數為5000點。

　　招商證券(行情 股吧)策略分析師景志忠則認為,3月20日的"對號"形態僅僅是反彈,並非翻轉。他説,前期不少分析師都認為3500是底部,因此在20日股指跌破3600之後開始了搶籌。

　　實際上觀察當天漲停的一些個股,如 長百集團、 三聯商社在尾盤成交量突然放大,反映出了投資者的抄底意願。

　　但景志忠認為,造成這輪股市下跌的基本要素並未發生顯著變化,如解禁的壓力仍在,國內、國際經濟形勢依舊不明朗,相比國際市場A股在大幅縮水40%左右後,估值依然過高。因此A股未來前景依然令人擔憂。

　　但景志忠也認為當天的反彈有重要意義,"這次反彈將是個分水嶺,今後不太會發生前期那樣幾個月時間暴跌40%的情形了,A股會走向一個慢熊過程。"

　　他預計在一年乃至一年半時間中上證指數可能會跌至2800點。

　　從個股角度來看,景志忠判斷上漲時雞犬升天,下跌時泥沙俱下的時代將要過去,個股會出現分化。好股票的價值將凸顯,而久違的仙股亦可能在今後出現。

　　從機構來看,對是否是底部的判斷也出現分化。北京某基金公司人士介紹,他們判斷股指在2800-3000點時才能確認底部。深圳某基金公司投資總監向記者表達了同樣的看法。

　　而鵬華基金則表示,目前的估值水平已經較為合理,尤其是部分優質企業的市盈率已經在15-20倍的水平,同時外圍市場的下跌空間已經不大,部分市場和資産已經具備長期投資的價值。 (本文來源：21世紀經濟報道 )

責編：李菁