機構席位超買抗跌 基金低位加倉中石油在投機

　　本因絕望而被淡忘多時的中國石油(601857.SH)，近日再次成為關注焦點。

　　在3月13日-3月17日三個交易日內，上證指數疾速重挫6.255%，而中國石油股價逆勢大漲了4.43%；3月18日上證指數暴跌3.96%，中國石油僅微微下探0.57%。中國石油一反常態、異乎尋常的堅挺，引發無限聯想，甚至傳聞高層授意社保基金買入中石油托市。

　　且不説原本十分羸弱的中石油能否擔起挽救股市危情的重任，市場更關心是誰在積極唱多中石油，是什麼資金在拼盡全力死扛中石油，這背後究竟暗藏著什麼玄機？

　　誰在唱多中石油

　　在中國石油從上市當日48元高位逐波跌至年末30多元的2007年，絕大多數國內研究機構在發佈了新股上市定價報告後，面對跌跌不休的股價全部變得噤若寒蟬，幾乎沒有一家機構敢於站出來對中國石油發佈新的評級報告。

　　在中石油股價跌至24元被腰斬時，中信證券(600030行情,股吧)于2008年2月14日率先推出中國石油買入評級、目標價32元的報告。國內研究機構看多的聲浪開始從中石油股價疲弱的底部鵲起，並有越來越多的研究員加入了中石油看多“合唱團”。據萬得數據統計，截至2008年3月19日，共有15家機構給中國石油做出投資評級，其中7家評級為買入，買入評級機構家數較兩個月前增加了2家。

　　中信證券推薦中石油的理由是石油公司的估值已到達合理區間，價高和寡的局面已經改變，投資價值正在顯現。給予中國石油A股2008年25-30倍的P/E(市盈率)水平，首次給予中國石油買入評級，對應目標價為32元。無獨有偶，繼中信證券之後，西南證券于2月22日也發佈了強烈推薦的評級報告，認為30元以下均有增持價值。預計公司2007年-2010年的每股收益分別為0.81元、0.98元、1.07元和1.24元，A股目標價區間為28.2-33.84元。

　　3月13日，中金公司發佈《中國石油2007年業績展望報告》，認為2007年凈利潤同比增長4.0%(國際會計準則)，每股收益為0.81元，中國石油A股在近期會跑贏中國石化(600028行情,股吧)A股，大盤下跌的時候比較抗跌，能夠跑贏指數。

　　3月19日，東方證券發佈題為《中國石油公司更具潛力的》投資報告分析，公司短期業績的波動對長期估值的影響是非常有限的。換言之，以此時的盈利狀況來給公司進行P/E(市盈率)估值，很有可能會出現低估。

　　上述機構對中國石油的樂觀看法，無疑對其股價的穩定具有明顯護盤效果。但需要説明的是，研究報告對市場的影響只能是情緒上的，沒有真金白銀大舉進入，即使中石油再優秀，其股價也會像斷了線的風箏般自由墜落。

　　那麼是什麼樣的資金在力托中國石油呢？

　　誰在死扛中石油

　　分析師雷濤向記者提供了3月14日-3月17日中國石油股價異乎尋常走強期間的機構交易席位變動情況。

　　在3月14日-17日兩個交易日內，成交活躍的前10大機構凈買入中國石油8.45億元。在這前10名買入機構席位中，有8家是基金席位。凈賣出的10大交易席位共計賣出中國石油4.32億元，其中只有兩個是基金席位賣出。凈買入和凈賣出的多空對比接近2?1。

　　“中國石油自上市以來，這是首次出現連續兩個交易日機構席位凈買入現象。”雷濤如此評價中國石油近期穩步築底的走勢。顯然，沒有這8億多的真金白銀撐著，中國石油股價很難在這兩個交易日內逆勢走強。

　　據其分析，中國石油自2月25日以來開始構築底部。從2月25日-3月17日，券商基金席位帳戶持有中國石油的流通比例從7.5%上升到8.61%，券商基金席位持股佔比提升了15%。

　　從特大戶持倉機構分佈看，2月25日持有中國石油流通股100萬以上的帳戶有167個，佔流通股比例為18.57%；3月17日，持有中國石油流通股100萬以上的帳戶達到169個，所持股份佔流通股比例升至19.05%。毫無疑問，流通股籌碼集中的提高，是中國石油保持階段性堅挺的重要動力支撐。

　　當問及能否認為目前基金低位加倉中石油是一種救市行為時，雷濤肯定地告訴記者：“不能這樣説，基金在低位買入中石油是典型的商業行為，他們認為股價被腰斬後已經顯得很便宜，可能是很好的短線投資機會。沒有證據表明這些席位進入中石油是暗中遵循政府意圖救市，因為既沒有看到不計成本的狂拉，也沒有看到拋盤洶湧而出。”

　　能被撬動多高？

　　招商證券石化研究員裘孝峰認為，雖然目前中國石油A股從高點已經下跌了近50%，相對市場預計的2007年0.80元左右的業績來説已顯得不是很貴，但這絕不意味著低估嚴重，事實上其上漲空間是相當有限的。

　　國信證券石化研究員李晨堅持認為，中國石油的合理估值應在PE15倍-20倍之間，2007年每股收益0.8元，對應合理估值最高16元。他認為，中石油在政府價格管制背景下，油價上漲過程中無法享受高油價與高煉油毛利的好處；在油價下跌過程中，成品油價格會跟隨下降，風險與收益不對稱，無法預測政府上調和下調成品油價格的時間和幅度，因此中國石油估值應該給予一定的折扣。

　　美林近日發佈報告認為，中石油H股面對的盈利下跌風險為三家中資石油股中最大，若將該股以現金流折讓計算的資産凈值預測調低17%，即11.6港元，目標價將存在20%的折讓，即9.3港元，建議趁其公佈業績前沽出。李晨也對中國石油2008年的第一季度業績非常擔心，他預計公司業績下滑得厲害。

責編：李菁