QDII 時間是"最佳"解藥

　　在A股下挫調整陷於牛熊之爭時，2月22日至2月26日，道瓊斯工業平均指數卻小幅上漲了3.38%，同期香港恒生指數漲幅也達到了3.6%。四隻QDII基金凈值有了不同程度的上漲，持有QDII的基民們興奮不已，“終於看到希望了！”

　　適應市場需要過程

　　Wind數據顯示，截至2月27日，南方全球精選凈值為0.863元，比前日上漲了1.29%，華夏全球精選為0.824元，較前日上漲1.7%，上投摩根亞太優勢為0.792元，漲幅為1.93%，嘉實海外中國股票為0.767元，漲幅2.13%。四隻QDII産品連續三個交易日集體上漲，走出與A股基金全然不同的行情。

　　前期工銀瑞信新發QDII受其他四隻産品拖累，明顯在市場上遇冷，首發規模僅相當於前四家QDII規模的十分之一。其基金經理郝康表示，QDII産品需要時間來驗證，從投資時機角度分析面對的已經是一個相對調整後的市場，不論從基本面還是從估值角度來説都是一個比較好的市場機會。

　　曾經從“香餑餑”變成“絞肉機”，讓投資者一時難以接受，這次QDII會否上演華麗轉身呢？國金證券基金研究中心總監張劍輝説，我們對QDII要有一個冷靜的認識，國際市場只有兩個字來形容，那就是“陌生”。“後面的市場誰都無法預測，建議投資者還是靜觀其變，不要衝動操作。”

　　張劍輝表示，從幾隻QDII的四季報來看，確實是按照契約在進行投資，多數主動投資的股票以中國概念為主。除嘉實海外中國股票外，其他三隻基金均部分投資了海外市場的指數基金，以獲取平均收益。“不熟不做也是對的，QDII現在的發展跟當初A股開放式基金出來時很相似，需要一段時間適應市場。”

　　不確定因素仍在

　　次貸危機是否到了谷底，上投摩根市場部郭成東坦言，前期港股等新興市場與美股聯動性較強受其拖累下挫，擠兌前期泡沫後估值漸趨合理。而美國實體經濟並未出現明顯衰退，目前市場更多的憂慮是對這一不確定性的恐慌。

　　“重點就是看今年一季度的美國宏觀經濟數據了，一季度如果沒有問題，那麼‘頭過身體就能過’，我們認為今年整年就沒有多大問題了。”

　　日前部分市場專業人士認為，QDII已經沒有多大的下跌空間。對此，銀河證券基金分析師卞曉寧仍然持有謹慎的態度。她認為次貸危機是個逐步顯露的過程，因此對經濟的影響逐漸而緩慢，短期反彈的持續性也不確定，當然現在的風險已經比當初減少許多，不過仍然存在太多不確定因素。

　　“我個人覺得南方全球精選廣泛投資各個市場的ETF基金，有利於分散風險。華夏全球精選市場敏感性較好，54.49%的權益類品種倉位是四隻基金中最低的，而43%的現金倉位則是四隻基金中最高的。”卞曉寧説，在全球股市大幅震蕩的背景下，持有較多現金頭寸不失為一種安全之舉，也體現了基金公司較強的資産管理能力。她同時認為，評價一隻基金一年是短期，三年是中期，五年才是長期，在現在的市場行情下就評價QDII的管理能力為時尚早。

　　張劍輝告訴記者，當初為了緩解國內流動性讓QDII出海，確實存在對海外風險估計不足的問題，但QDII出來也是早晚的事情，畢竟資産管理走向全球是趨勢，基金公司今後也將主要靠專戶理財和QDII來拉大彼此之間的差距。“從配置的渠道上來説QDII能分散風險，對大資金來説尤為重要，不過某一階段風險較大也正常。”他擔心的是當QDII凈值回升到一定程度，就像非理性申購一樣，也會出現非理性的贖回。然而這就是市場。

責編：金文建