高盛預計A股明年回報率-11.3% 首選工行鞍鋼

    【商報訊】投資銀行高盛週三的一份投資組合策略研究報告認為，內地高漲的情緒和充裕的流動性，可能在2008年上半年推動A股市場達到難以為繼的高水平，此後則由於對盈利增長、利潤率和估值方面的擔憂開始回落。高盛料A股2008年回報率為負11.3%，明年首選工行鞍鋼。

　　明年上半年或達高點

    報告稱，2008年，中國即將首次召開奧運會，高盛雖然對中國長期內的宏觀和微觀經濟發展前景充滿信心，但認為已經到了一個估值倍數收縮風險超過強勁基本面的關鍵時刻，A股和H股市場的回報率都將呈震蕩走勢。

    高盛預測，到2008年底，H股市場的恒生中國企業指數將達到19600點，A股市場的滬深300指數則將達到4700點。恒生國企指數週三早盤收報16298.84點，滬深300指數午盤則報5050.90點。預計中國A股市場在2008年的回報率，將為負11.3%，主因是來自美國及全球經濟的不確定性加劇，導致外部需求減弱，而高昂的A股估值亦讓股市帶來受壓風險。

　　A股估值缺乏支撐

    報告並預計，中國的實際國內生産總值(GDP)增長將保持高位，但在2008年將從2007年的11.6%下降到10.3%，主要受外部需求增長放緩以及中國政府繼續採取緊縮立場的推動。

    宏觀經濟增長的放緩可能轉化為企業收入增長的放緩，而利潤率處於歷史高位的情況下，投入成本的不斷上升可能對中國企業的利潤造成壓力。

    此外，兩稅並軌給2008年的盈利帶來一次性提升，可能會加大中國股票在2009年再次實現強勁盈利增長的難度，這將對2008年下半年市場表現造成影響，最終，如果2008年A股市場如預期般的那樣表現平平，來自於投資收益的非經常性盈利可能會完全被沖銷，並可能導致A股盈利預測的向下調整。

    高盛認為，當前的H股估值較為合理，而A股估值是缺乏支撐的，H股和A股預期估值倍數的合理區間分別為16-20倍和26-29倍。

　　金融股風險較小

    該行指出，相當關注A股市場中走勢落後的大型股，但金融股、油氣股及電訊股所面對的風險較小。又指，航空、藥品零售、資産管理及託管銀行等行業，似乎仍處於良好位置，料將受惠中國強勁的宏觀經濟趨勢。高盛並推薦2008年10大A股首選股票，分別為：工商銀行、萬科A、華能國際、貴州茅臺、鞍鋼股份、寧滬高速、張裕A、福耀玻璃、皖通高速、宇通客車。

責編：韓文燕