時報訊（記者 袁峰）儘管央行4月5日宣佈將再次上調存款準備金率0.5個百分點後，但上週五的A股市場依然亢奮不止，上證綜指最終站穩了3300點。

　　不過，記者連日來採訪的基金、券商則對此周的走勢抱著謹慎樂觀的態度。不少人士認為，目前牛市行情進入瘋狂階段，大盤一口氣衝上了3300點，在技術上尚缺一次調整，因此投資者近期應注意投資風險。

　　A股整體估值過高4月應適當降預期

　　中海基金上周發佈的最新投資策略報告認為，截至3月底，開放式基金的發行規模達到了1161億元，平均發行規模達到了83億，3月份以來發行的新基金建倉為市場提供了充裕的資金來源。另外，已經公佈的上市公司利潤增長達到了50％，按照先好後差的年報公佈數據順序，預計去年上市公司利潤基本為30％～35％之間，符合預期。

　　不過，中海基金有關負責人朱曉明指出，隨著市場的持續上漲，A股市場的整體估值已達到39倍，即使考慮去年的30％增長，目前的動態市盈率也達到了30倍，平均市凈率超過了4倍，目前的估值水平已經充分反應了業績增長的預期，年報的公佈也不會提供明顯的投資機會。因此，市場雖短期突破了3000點心理大關，但向上拓展的空間有限，投資者應將積極進攻的策略調整為攻守兼備。

　　國投瑞銀首席投資官陳進賢也坦承，股票價格持續大幅上漲，使得投資管理人尋找價值被低估企業的機會減少。而且，大量新股發行和部分限售股解禁將為市場帶來一定的壓力。今年，市場股票供給仍將保持較大規模，已列入發行計劃的大型國企的預計籌資總額將達1000億～1400億元。另外，今年將迎來“小非”上市高峰，按照目前市價計算，今年可流通的受限股票市值將近9000億元。

　　未來一週內會有調整也是低成本建倉良機

　　記者採訪的多位業內人士均預測，未來一週，大盤很有可能將有一次大的調整，單日下跌幅度會在100點上下，其實在本週已有種種跡象顯示，但由於不少公司的較好業績年報出臺以及股指期貨下的大盤藍籌股的復興，導致了這一調整的延後。

　　不過，融通行業景氣基金的基金經理助理鄒曦對記者表示，在市場絕對漲幅較大，估值充分反映盈利增長的格局下，特別是市場經歷了2.27大跌後，投資者的信心有所動搖。如果一旦市場加息、宏觀調控力度加大、海外市場下跌以及重點板塊由於行業原因暴跌等因素，都很容易引發暴跌。

　　不過，鄒曦同時建議投資者，儘管大盤有調整的需求，但調整後大盤依然會向上，因此任何大幅調整都孕育著良好的投資機會，也給投資者提供了低成本建倉的機會。目前支持市場的主要因素是流動性，在去年滬深300指數上漲121％的強烈賺錢效應的刺激下，M2（廣義貨幣供應量）增速超過16％，其所代表的潛在流動性正在加速轉為現實的資金供給流入股票市場，而在流動性推動的市場中，波動幅度的加大是不可避免的。

　　投資提醒基民投資不應只看凈值

　　上投摩根內需動力基金擬任基金經理孫延群表示，目前，大多數基民只看基金的凈值高低或喜歡大比例分紅的基金，反而忽略基金本身的特徵。基金的風險收益特徵是由其類型、投資風格等決定的，而與基金凈值高低無關，並不是説基金凈值高就一定要分紅降低凈值從而能減少風險。他指出，持續分紅的基金較為適合有持續現金需求、風險偏好較低的投資者。而對於關注投資總回報、沒有分紅需求的投資人來説，應該選擇以凈值長期增長為主要目標的産品。

　　除了投資收益豐厚之外，沒有大比例分紅，更沒有拆分、“凈值歸一”等促銷手段，基金經理可以不用考慮投資策略之外的現金需求，減少了基金資産的交易成本和額外的流動性壓力。這樣，更有利於基金經理實現其投資策略，為持有人創造更穩定和持久的收益。所以説，對於關注長期回報的基金來説，高凈值代表著其具有優秀的業績和回報能力。

　　信息時報

責編：曹樹彬