[實錄]午餐會：次貸危機及其對世界經濟的影響

　　2008年4月11日-13日，博鰲亞洲論壇2008年年會在海南博鰲召開，本屆年會的主題為“綠色亞洲：在變革中實現共贏”。13日中午，“次貸危機及其對世界經濟的影響”主題午餐會在博鰲國際會議中心舉行。騰訊網作為博鰲亞洲論壇的獨家網絡合作夥伴，對會議進行獨家全程網絡直播。以下為午餐會直播文字實錄。

　　[文字實錄]

　　主持人（《時代週刊》上海首席記者Bill Powell)：女士們、先生們，下午好！我認為現在我們討論的問題可以是最緊迫的問題。這次會議的全球氣候變暖是一個重要的問題。但是我覺得對我們最為緊迫的問題不是這個。對於“次貸危機”以及它對全球經濟的影響，其實也不是我們緊迫的問題。因為現在股市在震蕩，失業在增加，養老基金碰到問題，美國人民在擔心怎麼送孩子上學，但是這些可能都是由於受到的次級債的影響。

　　今天下午這裡有兩位著名的專家來介紹一下這方面的情況。馬斯金教授，他是07年諾貝爾經濟學家的獲獎者，他在普林斯頓高級學院已經工作八年了。他是由機制設計方面獲獎。我的同事當時也解釋了一下為什麼叫機制設計，他説設立這樣一種機制來獲得社會增長實現的目的。同時，考慮到人的自我利益。現在我們在面臨這樣的“次貸危機”。還有一個PPT的演講，他講完以後樊綱教授會接著講，現在有請馬斯金教授。

　　馬斯金(普林斯頓高等研究院教授、諾貝爾經濟學獎獲得者)：我來有一個免責的聲明，我不是一個金融的經濟學家。金融和信貸不是我的專長。不過，作為一個機制的設計人員，我是從機制設計的角度來看一下“次貸危機”。

　　很多人説政府不能夠干預市場，最好的一個市場就是不受政府干預的自由市場。這是一種傳統的不干預市場的理論，它已經有幾百年的歷史了。我想強調的是，我覺得自由市場確實有它的道理，而且我也對這個理論堅信不移。但是在有些情況下，金融市場就是一個很好的例子，需要政府積極地干預。在金融市場目前這樣的情況下，政府能做些什麼呢？他就可以向銀行和其他信貸提供者作出這樣的保證：政府需要的時候可以幫忙和支持。這樣的話，就可以避免金融市場持續惡化，避免信貸緊縮現象的出現。

　　現在我來詳細地解釋一下。這樣講是什麼意思？首先我想強調的是金融市場和其他市場有哪些地方不一樣，為什麼我們需要政府干預。我想金融市場最重要的這種特徵，就是參與者的相互依賴。一家信貸提供者，他不可能單槍匹馬取得成功，他的成功取決於其他銀行的行為。為什麼相互依賴這些問題非常重要呢？我們來看一下一個簡單的經濟狀況下，銀行提供貸款來資助哪些投資項目。

　　我們看一下銀行，剛才講的理論，它的成功取決於其他銀行的行為。儘量我們把事情弄得簡單一下（顯示幻燈片）：假設一下只有兩個銀行，1和2，這兩家銀行他可以決定貸款或者是不貸款。這是大家可以看的22的正方形（圖），在四間格裏面有兩家銀行的回報率。第一個格裏面是第一家銀行的回報率，第二個格裏面是第二個銀行的回報率。大家應該注意到，第一個銀行如果它不貸款的話，第二個銀行是貸款的。第一個銀行它的回報是零，那麼第二銀行是虧損的，他的回報就是負一。在這樣的情況下，緊縮信貸出現。假設一下出於某些原因，第一銀行他覺得其他銀行不會貸款。你會注意到，第一銀行他也不會貸款，因為他如果貸款的話他就會虧損。也就是説，他的回報會負一，如果不貸款的話，他的回報是零。零總比負一要好，所以他就決定不貸款了。